广电网络：合理股价应在13.00-18.5 元

　　张彤萱西南证券

　　目前公司在有线电视网络经营方面的地域范围在宝鸡市地区。公司拟增发收购陕西省11市、区的有线网络资产，向陕西省广播电视信息网络股份有限公司收购其所属的陕西省范围内之西安市、咸阳市、宝鸡市、铜川市、渭南市、延安市、榆林市、汉中市、安康市、商洛市、杨凌区的有线电视网络相关资产。转让价格以净资产为计算基础。募集资金不超过 8.8亿元。增发收购有望在06年第四季度完成，成为陕西省内唯一的有线电视网络运营商。本次收购计划完成后，公司的净资产值将从3.1亿元上升到11亿元左右。

　　陕西省

数字电视整体平移已经全面展开，06年完成20万户转换，07、08年计划共转换130万户，到2010年转换150万户。2011年到2014年转换100万户。数字电视收视转换以后基本收视维护费将由原来的每月14元提高至25元，数字化改造和赠送

机顶盒成本摊销可以由提高的基本收视费完全抵消，因此不会对公司短期业绩造成压力。对不愿收视数字电视节目的用户可暂时保留中、省、市、县6套模拟有线电视节目，每月按5元收取基本收视维护费。

　　目前增发收购的计划尚未完成，如果收购省有线网络资产在2007年初以前完成，其对业绩的贡献将从2007年开始体现。2006年、2007年、2008年EPS分别为0.15-0.17元、0.5-0.6元、0.7-0.75元，根据绝对估值方法计算，公司的合理股价应该在13.00-18.5元，现在股价在合理估值的上限外，给予“中性”评级。