东方明珠：已经超过了合理估值的上限

　　张彤萱西南证券

　　2006年公司1-9月份媒体产业营业收入比去年同期增长14.06%，呈现良好的上升态势，利润总额占公司的利润总额的52.63%。观光休闲旅游产业作为东方明珠对集团公司营业收入和利润总额的贡献度保持在三分之一左右，旅游产业收入主要来自于东方明珠电视塔和国际会议中心，预计这方面的收入会保持稳定。

　　公司计划定向增发不超过8000万股融资8亿元，用于投资上海东方有线网络有限公司(1亿元受让10%股权)、新媒体中心、地铁电视公司(2亿元参股25%)、北京歌华文化中心有限公司(2亿元受让部分股权)四个项目。

　　受让前公司持有上海东方有线网络有限公司29%的权益，受让完成后公司持有上海东方有线网络有限公司的权益比例上升为39%。目前有线电视网已拥有近400万用户、7000余公里光缆、2200个光节点,共传送61套模拟电视节目。上海东方有线网络有限公司总资产19.77亿元，净资产6.06亿元，2005年实现净利润1.14亿元，净资产收益率为18.81%。上海文广集团剩下还持有的10%的东方有线网络股权，在未来继续转让给上市公司的可能性存在。

　　公司拟与上海申通地铁资产经营管理公司共同出资成立合资公司，建设上海轨道交通全网络下车厢、站台、站厅的电视媒体平台。合资公司总投资为8亿元，公司拟出资2亿元，出资比例为25%。投资5亿元建设“新媒体中心”。

　　公司投资2.3亿元参股海通

证券约2.6%股份，证券行业的好转也能给公司的投资带来收益。

　　预测2006年、2007年、2008年EPS分别为0.2-0.22元、0.27-0.30元、0.29-0.35元，已经超过了合理估值的上限，给予“中性”评级。