传化股份：投资者见面会纪要

　　东方证券

　　王晶 传化股份是国内助剂行业龙头企业，公司由2000元一口缸起家，经过二十年的发展，在竞争激烈的纺织助剂行业脱颖而出，成为中国最大的纺织助剂企业

　　与传统化工行业不同，随着人们消费升级以及消费习惯的改变，纺织服装产品“快 速消费”的特征逐渐显现，因此纺织助剂行业具有“类消费”行业特征

　　纺织助剂行业的发展不仅与纺织品数量有关，而且与纺织品质量的提升有关，纺织品质量必须依靠助剂的发展。我国每百公斤纤维消耗的助剂数量还远低于世界平均水平，随着中国纺织品质量的提升，助剂行业将迎来又一个发展的好时机

　　传化股份的竞争优势有：1)市场经营网络和市场竞争能力突出；2)应用技术的研发改进能力强，对市场需求的反映速度非常快；3)公司的管理水平高，运作规范；4)品牌形象好，产品美誉度高；5)区位优势突出，靠近

纺织品发达的江浙市场，物流成本低，与客户的沟通十分便利

　　作为业内龙头，传化股份成长性很好，在过去的7年时间，主营业务收入和利润都增加了10倍，未来公司还将继续保持良好的成长性。

　　主题介绍传化股份是国内助剂行业龙头企业，公司由2000元一口缸起家，经过二十年的发展，在竞争激烈的纺织助剂行业脱颖而出，成为中国最大的纺织助剂企业。与传统

化工行业不同，随着人们消费升级以及消费习惯的改变，纺织服装产品“快速消费”的特征逐渐显现，因此纺织助剂行业具有“类消费”行业特征。纺织助剂行业的发展不仅与纺织品数量有关，而且与纺织品质量的提升有关，纺织品质量必须依靠助剂的发展。我国每百公斤纤维消耗的助剂数量还远低于世界平均水平，随着中国纺织品质量的提升，助剂行业将迎来又一个发展的好时机，未来市场增长将继续保持稳定持续的增长。

　　公司作为业内龙头，成长性很好。我们在过去的7年时间，主营业务收入和利润都增加了10倍，未来公司还将继续保持良好的成长性。

　　传化股份的竞争优势有：1)市场经营网络和市场竞争能力突出；2)应用技术的研发改进能力强，对市场需求的反映速度非常快；3)公司的管理水平高，运作规范；4)品牌形象好，产品美誉度高；5)区位优势突出，靠近纺织品发达的江浙市场，物流成本低，与客户的沟通十分便利。

　　Q&A摘要Q：传化股份过去7年增长10倍，未来如何继续保持这种高增长？

　　A：公司未来5年将做大做强主业，估计未来在相当长的时间内仍然能保持行业领头地位。公司同时也在做相关行业探索，但何时见效很难讲，但主业一定会紧抓，凭老本行，每年也会保持一定的增长。额外的就不好说了。

　　Q：传化未来3-5年市场分额会提高？

　　A：由于纺织助剂品种很多，市场分额提高有一个过程，就某些产品而言，公司的市场占有率很高，但是就助剂市场总体而言，提高市场占有率还需要时间，我们有信心未来将不断提高市场份额。目前来看，公司产品的定价能力是很强的，原材料涨价的因素基本全部消化了。以前担心产品提价市场萎缩，现在来看不仅没有萎缩，还在增加，原料价格涨，产品毛利率反而有所提高了，这跟公司产品销售特性有关，品种多，变化快，强调技术服务和售后服务，因此定价灵活，产品转嫁成本能力强。未来公司市场分额来源于：一是市场的自然增长，二是传化作为龙头企业额外多增长的一块。

　　Q：纺织助剂的定价机制如何？传化与德美产品有什么区别？

　　A：总体定价随原料波动，市场已有所认同。传化有200多个产品，价格主要与客户磋商，营销分区负责，几个营销员配一个技术员。公司不断推出新产品，新产品类似于“新股”定价，有优势，公司以此滚动发展。公司位于纺织业最为发达的

长三角地区，具有区域优势。德美位于珠三角，相互打入不太容易。公司在营销网络方面的优势也比较明显。传化在化纤油剂、前处理剂、防水剂等方面优势明显，后整理剂上两公司有一定的替代性。