中国石化:再次获得补贴 评级买入 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2006年12月27日 17:27 新浪财经 | |||||||||
国金证券 刘波 公司公告再获50亿元财政补贴,这是继去年底获94亿元后的又一次补贴收获。
评述 业绩提升。06年EPS直接增加0.037元。基于此,我们调整了06年公司业绩预测:EPS为0.517元。而07、08年,由于所得税由33%调整为25%,相应EPS由0.573、0.612元调整为0.623、0.661元,增长8.7%。 补贴背景。今年以来,由于原油价格持续高位运行,国内炼油行业存在油价倒挂现象,进口原油的价格已完全市场化,而成品油出厂价受到政策性约束,从而导致炼油商亏损加剧。如目前,国内汽油出厂价与国际相差200元/吨、柴油相差1000元/吨以上,炼油商苦不堪言。 成品油市场已完全放开。12月11号国内成品油零售市场完全放开,意味国内石化行业的最终壁垒被打破,从而实现与国际的全面接轨。接轨必然导致成品油定价机制改革更为灵活,但改革方案出台前,获得补贴是公司弥补损失的合理途径。 公司的核心优势。难以替代的市场地位是我们的核心观点,公司真正的优势在于成品油运营网络的优势地位。惯有的政策性倾斜使得我们有理由相信,公司一体化资产获得超额收益的能力将得到提升。 估值。按07年预测业绩计算,我们提升了公司的PE估值,将前期不足10倍的PE估值提升到12倍,与国际一体化公司PE相近,目标价相应提升为7.48元,取其8%为上下波动空间,给出公司的合理估值区间为:6.88~8.08元。我们在9月的投价分析报告中,基于国内快速成长的成品油市场,公司可获得每股1元的合理溢价,因此调高估值区间为7.88~9.08元。尽管目前股价已经体现了我们给予的溢价因素,但作为一种战略品种,我们仍然给予“买入”评级。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 |