赣粤高速：绕城西外环影响有限 买入

　　东方证券

　　陆从珍

　　南昌西外环绕城高速全长41公里，将于近期建成，通车后与环内公司经营的昌樟、昌九高速公路相关路段并行收费。环内公司经营的昌樟、昌九高速公路里程为36.4公里，收 费站4个，因此西外环的建成会对赣粤高速的部分路段构成一定的竞争分流。但我们认为分流有限。

　　在两段

高速公路并行收费的情况下，对环内昌樟、昌九高速公路相关收费站点进行调整：将昌樟高速公路省庄收费站南移，设立昌西南收费站；撤销昌九高速公路雷公坳、蛟桥收费站，昌九高速公路舍里甲收费站北移，设立昌北收费站，原雷公坳、舍里甲、蛟桥收费站收取的车辆通行费并入昌北收费站一并计收。

　　根据公司测算，收费站点调整后，公司经营的环内区间计费里程较调整前略有所减少，即减少昌九高速公路舍里甲收费站至长　互通段约5公里的计费里程。而原批准的收费期限、单公里收费标准保持不变。

　　我们在以前的盈利预测中均已考虑南昌西外环高速在06年年底建成对昌九高速和昌樟高速部分路段的分流影响，因此维持公司06、07年EPS分别为0.58和0.73的盈利预测，目前股价对应的07年动态市盈率是11.3倍，我们认为高速公路公司合理的市盈率是15倍，相对目前股价仍有较大的上升空间，维持买入评级，07年的目标价格是11.00元。