太钢不锈：争雄全球给予维持买入的评级

　　中信证券

　　周希增 投资要点

　　12月15日，太钢不锈钢工程冷轧系统宽幅热线项目实现全线热负荷试车一次成功，标志着太钢300万吨不锈钢能力形成，标志着公司成为全球最大的不锈钢生产企业。公司计划 2007年不锈钢产量较今年翻一番。

　　新不锈钢项目将使太钢在未来两年内产量和销售额翻一番。预计公司2006～2008年EPS分别为0.82元、1.5元和2元。

　　300系不锈钢的价格上涨抵消了镍成本的大幅上涨，吨钢毛利大约上涨1000元。400系不锈钢(不含镍)不受镍价上涨的成本影响，但是价格随300系水涨船高，盈利能力增强。

　　不锈钢消费快速增长的主要原因是消费升级。石油

化工、交通运输、机械建筑、餐具

洁具、食品加工等行业消费快速增长拉动了不锈钢消费。..中国不锈钢行业年均消费增长20%。拟建和在建的1000万吨的产能将被旺盛的需求所消化掉。

　　国际对于不锈钢企业的估值高出碳钢企业50%以上，目前太钢不锈动态PE只有7倍。公司业绩的高成长性在估值中没有体现。如果公司估值达到国际水平，公司市值将达到700亿元以上，公司未来成长空间巨大。

　　我们维持“买入”的投资评级。