天奇股份：风电叶片成为新增长点 推荐

　　财富证券　

　　陈炳华

　　公司是国内工业智能自动化系统整体解决方案的最大供应商，主导产品自动输送系统设备市场份额全国第一，技术水平处于国内领先地位。目前主要是为规模化生产的汽车、家电行业提供自动化输送及仓储系统，汽车行业经过04、05年的调整后，部分汽车生产企业原计划的技改扩能项目被延期，这部分需求会在06、07年集中释放，将给公司物流系统带来稳定的需求。

　　公司正进入煤炭行业，公司已经托管一个生产面向煤炭输送机的企业，作为公司进入煤炭领域的平台。与富凯集团(FKI)合作进入机场行李捡送系统，预计明年将开工。这些都代表未来物流业发展的新方向，将成为公司新的利润增长点。

　　公司未来成长的另一推动力将是风电叶片。国家对风电投资的加大给风电设备行业带来了巨额

蛋糕，其中风电叶片更是占设备总投资的30%，而且技术难度大，市场需求存在缺口。公司与英国瑞尔公司合作生产的竹质叶片，技术已经十分成熟，目前已经处于试制中，预计2007年将小批量生产，2008年将实现批量生产，2008年之后风电叶片将成为利润的主要来源。预计未来五年复合增长率为30%，合理市盈率为30倍-35倍。

　　风险提示：风电叶片正处于试制过程中，其中存在不确定性；托管的煤炭输送机企业是否并表存在不确定性。

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