好当家：海水养殖行业低价品种 增持

　　国泰君安

　　秦军

　　目前的养殖场地利用率并不高，在规模扩张方面有较大空间。公司在海参养殖方面具有规模优势，不时有收购行为，为扩张储备产能。

　　好当家出售的海参价格过去几年呈现周期性波动，低点在90-100元/Kg，高点在130元/Kg左右，今年前三季度均价为125元，属于较高的水平。

　　养殖业务占其主营业务收入的35%左右，其中海参收入约占一半，养殖品种较多。

　　其冷冻食品加工业务由于产品定位不高，具有量大、低毛利等特征。

　　獐子岛的上市拉高了海水养殖业的估值水平，与其他有类似业务的公司相比，好当家目前估值相对较低，业绩增长前景较好，“谨慎增持”。

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