滨州活塞：规模优势是企业最重要的竞争力

　　国金证券

　　董亚光 我们认为2005年卡车行业的低迷掩盖了公司上市以来产能扩张和产品结构优化所能产生的效益，随着06年卡车行业复苏，以及未来公司在轿车和海外汽车活塞配套领域的开拓，未来公司资产周转率和产能利用率有望进一步提升，这是驱动公司业绩增长的主要动力；

　　我们认为在技术壁垒并不高的活塞行业，规模优势是企业最重要的竞争力，而滨州活塞目前已拥有1,000万只产量和3,000万只产能的生产规模，在行业中处于龙头地位。凭借规模和成本优势、以及不逊于合资企业的研发实力，公司有望进入国内合资轿车和海外零部件配套市场，这是我们看好公司的主要原因；

　　我们预测公司06-08年分别实现净利润12、89和109百万元，同比分别增长1.7%、630.1%和21.9%，对应的EPS分别为0.112、0.820和1.000元；综合各种估值方法，我们认为公司未来6-12个月合理价格区间为12.35-13.03元，目前公司股价被低估，我们维持“买入”建议。