云铝股份：业绩有望得到持续稳定增长

　　李追阳　国金证券　

　　从中长期看，我们预计公司业绩有望得到持续稳定增长，企业价值将不断提高，主要有利因素为：

　　从战略上看，公司目前将有限的财力资源用在最重要的环节，即开发上游资源，公司目前控制了文山州8000多万的铝土矿资源，并拥有10多个探矿权，成本仅支出5400万元。由于国内氧化铝产量的快速增长，铝土矿进口量不断上升，我们预计未来铝土矿资源的重要性日益突出，价值将不断提高，这不仅有利于提升云铝的竞争力，也有利于提升云铝的企业价值；

　　公司的电解铝产能将不断扩张，06年公司的电解铝产能为40万元，07年有望达到50万吨，最终公司的电解铝产能将达到60万吨以上；

　　三季度全球氧化铝现货价格快速下跌，港口价格由最高的6700元/吨左右下跌到目前的2400元/吨左右，作为中铝体系之外效率最高的电解铝企业，我们认为云铝能从氧化铝价格下跌过程中获得更多的好处，06年云铝的氧化铝长单比例在50%左右，07年的长单比例将不超过30%，使用现货氧化铝比例大大增加；

　　公司的效率优势和管理优势将继续得到体现，效率优势主要体现在公司电解铝生产的能耗上，目前公司的吨铝能耗为全国第一；管理优势主要体现在公司的费用控制以及有效的战略制定上。

　　我们维持前期的盈利预测，并维持买入评级。