山东黄金：公司黄金储量大大增加 买入

　　李追阳　国金证券

　　黄金是较为特殊的金融产品，其金融属性远高于基本金属，金价受实体经济的影响相对较小，我们认为，影响金价的主要因素为美元原油价格走势、各国中央银行外汇储备结构的变化和地缘政治因素：

　　我们宏观研究部认为美元中长期将走软，07年如果美国采取宽松货币政策，则更有利于美元指数的下跌，美元指数的变动对金价的影响是直接的，因此从对美元指数未来走势的判断看，07年金价有望重新回到700美元以上；

　　从各个国家

外汇储备结构变动分析，06年欧洲各国央行黄金抛售量已经有所下降，俄罗斯央行一直在增持黄金。从中国央行未来优化外汇储备结构以实现多元化目标看，目前1万亿美元的储备如果有1%转化为黄金，则至少需要全球矿产金年产量的20%，这将极大地改变全球黄金的供求关系；

　　从地缘政治看，我们认为，美国与伊朗，朝鲜等国家的关系难以在短期内得到缓解，而且还有可能激化，这将有利于黄金保值功能的发挥。

　　通过本次定向增发收购集团公司矿山，公司的黄金储量大大增加，预计将达到200吨左右，年产矿产金达到14吨左右，盈利能力大大增强。如果公司的定向增发在06年内顺利完成，按照07年160元/克金价测算，预计公司07年的摊薄每股收益将达到1.80元左右。我们维持买入评级。

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