中捷股份：自主创新实现进口替代 买入

　　广发证券

　　阮钢

　　自主创新成功实现进口替代公司是我国机电一体化技术领先同行的大型缝纫设备制造基地，特别是2005年底自主开发的电脑数控系统，成功实现了国产数控系统的新突破，极大地降低了采购成本，迅速提高了产品档次，将成为进口高档机的理想替代产品。

　　技术领先驱动内生增长2006年前3季度主营收入较上年增长8.1%，毛利率同比提高2个百分点，实现净利润同比增长30%，技术优势开始转换为成本优势。随着募集资金项目的逐步投产，自产先进数控系统的进口替代，及中高档缝纫机产品需求的增加，预计公司无须再扩大生产规模，就可以在2007-2008年实现25%以上的CAGR。

　　投资建议按照国际机械行业20倍PE的水平，结合企业未来2年25%以上的增长率，预计2007-2008年估值区间在[10-13]元/股，与目前二级市场价格存在较大差距，建议择机买入。