广博股份：纸制品文具的行业龙头

　　国都证券谭伟民

　　结论：

　　广博股份是国内纸制品文具的龙头企业，相册、本册产品的市场占有率居行业前三名，相册产品的出口量和出口额位于全国首位。我们预测，公司2007年EPS为0.37元，目前二级市场生活消费品2007年的动态PE为30-32倍左右，我们给与目标估值11.1-11.8元。考虑到一二级市场30%的折价率，我们建议询价区间为7.8-8.3元。

　　主要依据：

　　公司主营业务是纸制品文具，主要产品是相册和本册，出口业务占公司业务的将近90%。目前国内市场每年纸制品文具的消费年增长率约为14%，出口业务保持30%左右的增长，纸制品文具的市场空间很大。

　　广博股份的相册、本册的市场

竞争力处行业领先水平，2004-2005年度相册、本册产品的市场占有率居行业前三名，其中相册产品的出口量和出口额位于全国首位。

　　公司在国内市场具有品牌优势。“广博”品牌被评为“中国十大文具品牌”。2006年7月，经北京奥组委审查合格，广博股份成为北京2008年奥运会文具类产品特许生产商。

　　公司的募集资金项目高档纸制文化用品项目和精品图书印制项目将优化产品结构，增加中高档产品产量，保持了公司销售收入的稳定增长。建立全球营销网络建设项目将提升公司的国际市场竞争力。

　　风险提示：

　　1、

人民币升值风险。公司80%以上外销，人民币的升值将削弱公司产品的价格竞争力；公司外销产品一般为30-90天的收账期，人民币的升值也将造成公司汇兑损失。

　　2、原材料价格波动的风险。公司产品主要原材料的价格波动对公司业绩影响较大。

　　3、电子文档和数码相片的广泛使用将会影响本册和相册的需求。

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