新钢钒：铁矿石资源优势即将体现

　　作为世界第三大钒制品生产基地，中国最大、品种最全的钢轨生产基地，公司产品结构相对于普通钢铁公司比较有特色，主要产品包括：热轧产品、钒制品、型材，在2006年前三季度毛利构成中分别占35.27%、35.08%、18.65%，2006年11月底，公司发行分离交易可转债募集资金用于收购攀钢有限的的冷轧厂和建设白马矿，公司在资本市场的形象将明显改善，成为上游拥有资源，下游品种丰富，产品结构独特的资源一体化钢钒公司。公司未来的主要看点在于：

　　

铁矿石资源优势即将体现。目前公司所需铁矿石的50%从集团采购，35%周边采购，其他从国外进口。公司和攀钢集团合作开发的白马矿一期工程06年底即将投产，一期设计产能234万吨，将于08年实现，二期设计铁精矿产能280万吨，2008年投产。白马矿的投产不仅可以使每吨铁精矿节约采购成本100-160元，还能保证公司稳定可靠的接替集团铁矿供应，增强公司独立性。

　　钒产品具有国际竞争力。公司钒制品在国内市场占有率高达80%，国际市场15%。2006年前三季度公司钒产品占主营收入的比重为9.5%，占主营毛利的比重高达35.08%，其主要原因是钒产品的毛利率水平较钢铁产品高，为51.54%。由于白马矿是钒钛铁共生矿，钒是炼铁的副产品，未来，随着公司白马铁矿的陆续投产，公司钒产品的产量将进一步提升。

　　重轨产品受益于我国铁路建设大发展。型材中的重轨产品是公司的“拳头”产品，2005年我国铁轨市场投资额约为90亿元，我们估计06年约为160亿元，比05年增长77.8%，铁路的超常发展带来铁路相关设备公司的业绩增长，预计未来五年铁路年均投资额将保持在200亿元以上。公司重轨产品极具竞争力，目前占据国内市场份额的40%，且是国内第一家、世界第三家能够生产高强度、高平直度、高表面质量的100米长尺钢轨的生产企业。未来公司重轨产量将由05年的63万吨逐渐提高到100万吨以上。由于钢轨价格由政府采购决定，毛利率比较稳定，可以有效规避钢价下调带来的风险。

　　收购冷轧厂延伸生产工序。冷轧厂工艺水平与武钢冷轧厂、

鞍钢第一冷轧厂相当，主要产品为冷轧板卷、热镀锌板卷、热镀锌铝板卷，产品国内市场占有率5.76%。收购冷轧厂能够将提升公司的经营业绩：2005年度模拟合并后，公司主营业务收入较合并前增长7.53%，净利润增长30%，每股收益增加0.143元。同时，由于公司生产的热轧板是冷轧厂生产所需的主要原材料，冷轧厂纳入公司后，能够大幅减少与攀钢有限之间的关联销售，将产品向下游延伸，提高了产品附加值，形成完整的产业链。

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