国药股份：医药分销北方要塞增持

　　李淑花 东方证券

　　国药股份成立于1999年，成立之时中国医药集团投入本部所拥有经营性资产—

　　—麻药一级站业务、独家代理品种，下属淮南第六制药厂(即现在的国瑞)，公司在2002年11月上市。

　　2006年4月公司发布收购报告书，复兴医药和复兴大药房对国药控股增资，国药控股收购中国医药集团持有的国药股份58.67%股权，公司直接控股股东将从国药集团转变为国药控股。完成股改后，公司将启动国药控股资产注入，06年底置入国控北京站，07年底置入国控天津站。

　　国控北京站：是国药集团原北京一级站，国控持有90%股权，2005年销售规模11亿，纯销规模10亿，净利润983万，预计2006年销售规模15亿，净利润1300万。北京地区纯销规模150亿，其中北京医药股份40亿销售规模，约30多亿纯销，国药股份7.5亿规模，国药北京站10亿规模，国控华鸿5亿规模。2006年底国药北京站置入公司后，公司的纯销规模将超过20亿，实力都将大为增强。

　　国控天津站：是国药集团原天津一级站，国控持有90%股权，2005年销售规模40亿，纯销规模12亿，净利润3491万，预计2006年销售规模50亿，净利润5200万，2007年销售规模55亿，净利润6500万，国控天津近年一直保持30%左右增长，未来在天津滨海发展带动下，仍将保持15%以上增长。天津地区纯销规模亿，形成了国控天津站12亿、天津太平集团10亿两大绝对领先格局，此种格局为新进入者设置了较高壁垒。

　　预计公司2006-2008年实现主营业务收入29、35、41亿元，同比增长24%、20%、18%，实现净利润7800、11000、14200万元，同比56%、40%、29%，给予该股增持的投资评级。