锡业股份(000960)：在质疑声浪中转身

　　银河证券研究中心 六国虹

　　时近年末，在备受争议的质疑声浪中，锡业股份(000960)正在沉默中告别其灰暗的2006年！2007年，我们对锡业股份(000960)的治理仍寄予希望，从理性角度而言，应当重新发掘其固有的价值。

　　作为我国最大的集锡矿采、选、冶炼和锡产品深加工一条龙联合企业，该公司已经在资源控制、品牌提升、产能扩张、技术创新、管理与营销等方面形成了独特的竞争优势。锡业股份大举推进锡业深加工，有效地延伸了核心产业链、提升了产品的附加值。随着深加工业务所占比例的逐步上升，必将形成该公司未来稳定增长的利润源泉，增强抵抗市场风险的能力，提升公司的核心竞争力，实现可持续发展战略。锡作为国际公认的“绿色金属”，其市场前景是极为广阔的。锡的消费量增长主要取决于全球经济的增长，锡业股份净利润的变化与国际市场上锡的价格变动密切关联。在国际形势趋向稳定的前提下，尤其是预期2006——2008年世界经济增速趋稳的前提下，美、日及欧洲经济仍将保持稳步复苏态势，以发展为主题国际政治潮流将推动全球经济持续复苏，对锡的需求量只会逐渐加大。锡是有色金属中的小金属品种，在资源紧缺的前提下，其消费量是持续增长的。从消费需求情况看，在欧盟供应短缺状以及中国需求的强劲增长使锡需求结构发生了较大变化。全球电子行业无铅化是发展趋势，无铅锡在电子、化工、镀锡板等行业的大量使用推动了需求增长。亚洲(特别是中国和日本)，欧洲和美国的消费继续保持旺盛势头。2004年欧盟加快了焊锡无铅化进程，已出台新的环保措施，规定从2006年7月起所有电子产品与设备中的焊料不能使用铅，与此同时，日本的无铅化已经提速。另外，印尼等产锡大国在今年下半年产量受到本国政策影响而降低，国际环境的巨变将推动锡业股份业绩暖春提前到来。

　　2006年，该公司披露的“由于行业波动以及历史成本消化等原因影响，本公司2006年上半年业绩同比出现50%的下滑”遭到市场高度质疑。面对“5.8亿元利益输送”、“3亿元收购的郴州锡矿价值500万”的市场声讨，该公司一度陷入了历史上最被动的尴尬境地。该公司在市场的形象受到严重影响。不管怎么说，在有色金属涨势浪潮陡起、国际锡价屡创历史新高的2006年，锡业股份业绩下降的种种理由是市场不能容忍的，毕竟，在这样的市场环境中留给投资者如此多疑团，是对

　　值得注意的是，在舆论压力下，该公司治理悄然出现了变化。关于业绩问题的真相不久也将大白余天下。根据该公司的公开资料分析，2006年全年经营业绩仍可保持在0.30元左右。该公司逐步增长的综合实力将随着新的项目投产而彰显。在当前国际国际锡业产能格局巨变的环境中，该公司资源和垄断优势更为突出。预计2007年、2008年的每股收益可达0.6元、0.8元。

　　笔者仍对锡业股份(000960)维持强烈推荐评级。作为具有全球定价权的锡业霸主，作为深沪两市多只重要指数的成分股，在当前股价运从低位的刚刚启动情况下，仍可重点关注。