招商证券：沪东重机目标价是40元

　　刘荣 招商证券

　　产品向大功率、智能化方向发展。沪东重机生产和研制的大型中低速船用柴油机可以为大型集装箱船、30万吨VLCC等大型船舶配套，已成功研制了5万千瓦级超大功率柴油机，公司正在承担国家7万千瓦级超大功率柴油机研制项目。公司已形成7K90机的批量生产能力，已交货三台。7K90MC-C机是国内目前制造的缸径最大、功率最大的船用大功率低速柴油机，世界上只有韩、日等少数国家能够制造，该机的额定最大持续功率为3万千瓦，主要用作3500TEU集装箱船主机。目前，沪东重机手持该订单2台，中船三井造船柴油机公司手持该型机订单3台，将在明、后两年交机。

　　临港基地三期并作两期加快建设。中船三井基地加快建设步伐，现在合资公司计划共投资22亿元，分两期建设，2008年将达到120万马力的生产能力，2011年将达到300万马力生产能力，比原计划加快了三年。预计2008年沪东重机本部可以生产

　　2008年公司业绩仍将大幅增长。合资公司中船三井的产品将定位在700mm以上的大缸径中低速径柴油机，而沪东重机将定位在700mm以下的中低速径柴油机，因此虽然新设备折旧增加，但预计中船三井的毛利率将不会低于沪东重机。中船三井将在明年下半年试生产，2008年实现销售，2008年将进入合并报表(按目前的会计政策)，当期的开办费用在4000万左右。虽然中船三井管理费用偏高，但新公司将享受“两免三减半”的优惠政策，因此预计销售净利润率将不会低于沪东重机本部。

　　维持“强烈推荐”的投资评级。预计2006、2007年、2008年沪东重机可以完成柴油机140万、160万、280万马力(合并)，实现每股收益0.88元、1.20元、1.60元，由于公司未来三年增长前景确定，按照25倍的PE计算，公司的目标价是40元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。