光大证券：广电网络 增发终获通过

　　毛峥嵘 光大证券

　　定向增发终获通过，增发价或将提高：今日公司发布公告，8000万股非公开发行计划在经证监会发审会审议通过后获得正式批准，将于近日根据股东大会决议内容执行，但由于近几个月来公司股价大幅上涨，远超出原先11元左右的暂定发行价，我们认为，公司很可能会依据有关要求提高增发价格。

　　数字化转换已然启动，用户平移加速进行：我们了解到，随着陕西全省整体转换及提价方案正式获批准，数字电视用户在西安等三大城市获得大规模发展，于近日平移用户已达到10万户以上，我们预计，增发完成后，有线网络用户平移工作有望加速推进。

　　网络整合与

资本市场融合，积极效应开始显现：陕西省较早以“行政＋市场”的方式实现了网络整合，通过买壳上市、定向增发完成了全省网络的整体上市，与资本市场融合的积极效应开始显现，业务发展与企业价值获得有效提升。

　　投资建议及评级：鉴于定向增发进程大大慢于预期，今年的营收仍主要是由原有业务构成，摊薄后每股收益下调为0.09元，但未来两年

数字电视平移加速将推动业绩大幅增长，我们上调盈利预测至0.61元和0.90元，维持“最优-1”的投资评级，上调12个月目标价至28元。

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