建发股份(600153)：地产力保业绩增长

　　中信建投证券研究所孙鸾预计，建发股份(600153)2006-2008年每股收益分别为0.58元、0.88元和1.00元。公司目前业务包括贸易、地产、会展和其他投资业务，对地产、贸易和基本保持稳定的会展业务的收益，分别按照20倍、15倍和12倍进行估值，公司合理股价应在14.66元，给予“买入”的投资评级。

　　孙鸾认为，公司2007年地产业绩将大幅增长。2006年，公司对联发集团持股比例从75%提高到95%。联发集团目前共计有土地储备160多万平方米，其中岛内土地储备57万平方米，可供未来3-5年开发。同时，公司和集团旗下的建发地产合作的3个项目的收益，也将分别在2007、2008年体现效益，预计每年能给公司带来1.5亿元的投资收益。

　　孙鸾表示，2006年公司贸易业务取得显著增长。一方面，公司的贸易收入结构出现调整，内贸业务的大幅增长抵消了进出口贸易的下降，并且内贸业务更具持续性；另一方面，进出口贸易的利润率显著上升，从2005中期的2.54%提高到3.51%。预计公司2006年贸易利润贡献将增长1.2亿元。此外，公司会展和其他投资目前较为稳定，年净利润贡献约在8000万元。