中投证券：宝钛股份具有稀缺性长期增长

　　公司自2002年上市以来，业绩每年都在增长。四年间主营收入增长2.55倍，净利润增长3.20倍。随着未来5-10年国内航空业的持续增长，钛需求也将持续快速增长，钛价将长期在高位运行。作为行业的领导企业，公司会伴随行业一起高速成长。考虑到行业成长性和公司的稀缺性，维持买入评级。

　　简评

　　第三季度的盈利水平略有回落，不会影响长期增长趋势：2006年1-9月，公司累计销售钛材3278吨，同比减少5.24%；实现主营收入12.59亿元，同比增长39.66%；净利润24928万元，同比增长134.43%。每股收益0.61元。第三季度的净利润略低于前两个季度，盈利水平有所回落。原因是公司销售钛材量环比有所下降。但我们认为公司长期增长趋势不改。

　　产能不足将得到缓解：公司新建的四台EB炉总熔铸能力是5000吨，其中两台将于今年底和明年初投产，届时公司总熔铸能力将达到7000吨，产能不足将得到缓解。

　　2006年业绩增长一倍以上：预计2006年公司钛材销售量4400吨以上；实现主营收入17.5亿元左右，同比增长51.5%；净利润3.35亿元左右，同比增长112%；每股收益0.82元。

　　上市以来，业绩持续增长：公司自2002年上市以来，业绩每年都在增长。四年间主营收入增长2.55倍，净利润增长3.20倍。在2004年之前，国际钛市场比较低迷。公司能够保持稳定增长和自身较强的市场开拓能力分不开。2003年公司成为空中客车定货商，2004年公司获得了国内大量纯碱行业的钛材订货，开发了核电站的管材市场。2005年国际民航钛需求大幅回升，来自

　　具有稀缺性，可长期增长：随着未来5-10年国内航空业的快速发展，钛需求也将持续快速增长，钛价将长期在高位运行。作为行业的领导企业，公司会伴随行业一起高速成长。考虑到行业成长性和公司的稀缺性，维持买入评级。目标价位30元。