宝钢股份(600019)：高端产品涨价增效益

　　宝钢公布其2007年第一季度的调价通知。通知显示，部分高档品种的价格上调体现出结构性的差异，这也是未来钢铁企业努力的方向。综合分析钢铁行业的发展趋势，以及宝钢产品档次方面的完善程度，其股价应有更高的市盈率水平。

　　今日投资个股诊断安全星级：★★★★★

　　国金证券 周涛

　　事件：

　　宝钢公布其2007年第一季度的调价通知，整体呈现稳中有升的格局，电工钢、电镀锌、耐指纹钢等品种小幅上调整，幅度为3-4%。具体如下：

　　钢坯线材等：钢坯部分产品上调100~150元；线材方面，低碳钢盘条上调300元/吨，B72LX盘条下调200元/吨；热轧部分：酸洗热轧普遍上调100元/吨；冷轧部分：基本维持2006年4季度价格；涂镀系列：电镀锌上调200元/吨，耐指纹上调150元/吨；电工钢普遍上调150元/吨；钢管方面，ERW焊管结构管上调150元/吨，管线管上调200元/吨。此外热轧、普冷、轧硬卷、热镀锌、镀铝锌、宽厚板、电镀锡价格均不变。

　　点评：

　　宝钢2007年第1季度的价格给市场的信心还是很重要的，1季度基本是全年钢材消费的淡季，宝钢对于SPHC、SPCC等通用冷热板保持2006年4季度的价格，代表了公司对整个钢铁行业2007年产能供需的信心。而部分高档品种的价格上调则体现出结构性的差异，也是未来钢铁企业努力的方向，这也是我们看好宝钢的根本理由。

　　其他企业的动态概要

　　日本JFE近日表示，由于下半年全球钢铁需求高于上半年，呈现供不应求的情况，该公司可能会上调

　　台湾中钢预定11月23日出台2007年1季度价格。此前，中钢已通过不同途径传达拟开平盘讯息。业内人士说，平盘并非不可能，但就主客观环境来说，理论上跌价才是贴合市场的选择。

　　综合看，2007年的开局之年还是比较乐观，如果能够渡过2007年的消费淡季，我们有理由认为2007年的钢铁行业整体形势将好于即将过去的2006年。

　　需求动态与下游行业要点

　　2006年钢铁下游相关行业经济运行良好支撑了钢铁行业的持续发展。前3季度，机械行业工业增加值同比增长21.1%，利润增长42.5%。其中，汽车产量增长24%，利润增长47.5%；轻工业增加值增长18.1%,利润增长32.8%。

　　汽车、家电、造船、机械等行业成为支撑钢铁行业发展的重要动力。估计未来：汽车行业保持15%的年均增长率；家电行业：十一五期间整体增长速度约为5%-8%，中国全球制造中心的地位逐步确立，家电产品出口的增长及农村家电市场的启动将带动冷轧产品需求增长。造船业：2005年我国造船完工量达到了1212万载重吨，到2010年预计我国造船能力将达到2100万载重吨，另外有1000多艘海上支援船(OSV)需要更换，将推动造船用钢的需求增长。

　　而从产能释放速度来看，根据宝钢对2007年实际热轧冷轧产能的调研结果表明：冷热轧板的释放速度分别为16%、10%。供需状况明显好转。

　　我们的基本观点： 2007年的供需状况会好于2006年，供需动态平衡，钢材年平均价格小幅上涨。继续买入宝钢、武钢、

　　宝钢股份的目标区间

　　综合分析钢铁行业的发展趋势，以及宝钢2007年在产品档次方面的完善程度，我们假设2007年公司冷轧综合均价上涨2.3%，冷轧均价上扬2.62%，较之前略微上调，得出宝钢的业绩预测结果，2006EPS=0.74元，2008年=0.847元，2008年EPS=1.028元。

　　在未来钢铁行业供需动态平衡，价格趋于稳定的背景下，我们给予宝钢2007-2008年9~10倍PE定位，未来合理区间为8.47-9.25元，维持买入建议。