宝钢复兴：寻找A股投资洼地

　　本报记者 汪恭彬

　　三季度报告中仍难觅身影的公募基金，突然对宝钢“一见钟情”。

　　11月6日，在基金的疯狂追捧下，宝钢股份(600019.SH)微幅高开，但迅即便被拉起，下午2点30分，封于涨停，报5.70元。

　　宝钢的追随者们也星光闪烁。武钢、济钢、八一钢铁、鞍钢当日均有超过7%的上扬。电力板块的龙头，长江电力(600900.SH)亦有不俗表现，大涨5.1%。

　　在钢铁、电力板块大幅上涨的推动下，上证指数全天提升19.94点。上投摩根基金投资总监吕俊表示，“公募基金近期抢筹增仓大盘蓝筹，是为直接原因，而流动性泛滥则是背后之根本。”

　　那么，是否意味着前期追求高估值、高想象力的投资时代渐渐远去？“难以下定论，不过洪都航空的下挫，已经告诫我们不能悖离价值投资。”吕俊说。

　　迟到的上涨

　　“并不讳言，我们近期买了宝钢。”吕俊说。

　　而万家基金首席股票投资策略师潘江则提醒记者，“近期净值增速靠前的基金，都是大盘股配置较多的”。

　　但这种上扬也给基金带来压力。东方证券委托资产管理总部的一位高层说，“据我所知，公募基金最近压力很大，由于此前配置中基本没有宝钢、长电等大盘蓝筹，最近掀起抢盘行情”。

　　易方达基金的基金经理也称，“我们也对宝钢看好，主要是估值有吸引力，业绩出于预料”。

　　对于宝钢近段时间的上扬，吕俊认为，主要是近期新增资金进场。他认为，并不排除有个别基金调整仓位的可能，但更多的是新资金入场。

　　“新资金进场找来找去，只能选择那些低价大盘股，就是所谓的‘洼地’。”吕说，“估值低保障了安全性”。

　　宝钢从10月23日起步，自4.20元上攻，至11月6日的5.70元，11个交易日大涨35.7%(全年涨幅38%)。但即便如此，其涨幅仍远小于上证指数的全年51.7%，也低于上证180的58.1%的涨幅。

　　中金认为，可以给予宝钢2007年(0.89元EPS)8.5倍的市盈率，其目标价位为7.56元，较5.70元的收盘价仍有32.6%的空间。

　　公募对宝钢演绎出一场冰火游戏。

　　根据WIND统计，9月30日仅有11家基金持有不到1.2亿股的宝钢流通股，其中6家为指数基金。对于如此变盘，一位基金经理说：“这并不意味着我们的功利性，也并不意味着我们踏空。”

　　寻找洼地

　　“说公募为宝钢抬轿是不公平的。”吕俊说。

　　吕认为，从全年的投资收益率来看，公募基金动辄在100%甚至更高，而QFII隐于大盘诸如宝钢、长电之中，如果不是近期的上扬，宝钢全年近乎未涨分文。

　　“显然，公募的上扬大幅高于QFII。”易方达的一位基金经理说。

　　而吕俊则称，造成这种区别的原因乃是两地的考核机制。

　　有私募基金的老总表示，从考核来看，公募必须追求与指数比较的相对收益，但这需要建立在价值投资的基础之上。

　　早前表现异常的个股诸如苏宁电器、大商股份、华联综超等，是否已经估值透支了呢？

　　而抛开中国联通、宝钢、长电，进而选择洪都航空等个股，又是否是严格遵循了价值投资？

　　对此，吕俊认为，显然对洪都航空的投资出现了价值投资的悖离，“你至少要在买股票之后，公司业绩要有预期的上扬”。

　　迹象表明，公募基金似乎有扎堆的喜好。

　　“就像宝钢，一炮打响了，就一窝蜂的上了。”一位资深投资人士说。这是否意味着公募具有某些功利色彩呢？

　　“并不能这么看。”南方的一位基金经理说，“关键要看公募的收益率”。

　　对于近期选择大盘蓝筹股，有机构将其形容为寻找洼地中的成长股。申万认为，在高成长性股票未来一年的上涨反映在股价上之后，投资者开始降低预期收益率，他们把目光投向了整体市场中估值的“洼地”——低市盈率的板块。

　　申万认为，在大盘蓝筹价值发现之后，目前市场大市值板块估值低、小市值板块估值高的“倒挂”有望改观，两者的价值将趋向一致。