东方证券：火箭股份给予增持投资评级

　　公司再融资10.85亿元中，2.85亿元收购军工资产，8亿元投入新项目建设，方案兼顾了长短期的利益，维持了利润的稳步增长，也为未来的发展预留了空间。

　　根据测算，公司原有业务06、07年的增长速度分别为21%、20%，将保持相对稳定的增长。

　　由于军工资产上市审批等原因，公司本次仅收购了6项资产，累计2.85亿元，但从科技集团的战略角度考虑，作为科技集团整合军工电子资产的平台，我们相信未来火箭收购时代电子的军工电子资产步伐将持续下去。

　　据测算，公司增发完成后，公司2007年将新增7500万元净利润，由于新投资项目需要一定的建设期，因此其07年利润增长的来源主要收购项目。收购项目的净资产收益率将达到26%，远高于原有的16%，说明收购项目资产状况优良。收购项目也大幅度减少了公司的同业竞争和关联交易的情况。

　　公司的8个募投项目基本都是围绕目前主业进行的扩产，累计将投入10.8亿元，其中募集资金投入8亿元，预计达产后将新增销售收入18亿元以上，利润3.2亿元。到2008年随着公司募集资金项目逐渐投产，我们预计公司的业绩保持快速的成长。

　　定向增发完成后，预计公司06、07年业绩分别为0.37和0.57元，PE分别为40和26倍，考虑到公司未来的成长性，和持续收购的预期，给予增持的投资评级。

　　航天时代公司是航天科技集团公司按照国防科学工业委员会“总体强化，专业重组，产研结合，寓军于民”的方针，深化军工科研生产结构与能力调整，推动航天产品由机械化向信息化、电子化、智能化发展，开拓新型工业化道路的一项重大举措。其组建是航天科技集团公司历史上涉及面最宽，厂所最多，领域最广的一次调整，是航天科技集团公司在结构调整与专业重组方面的样板与示范工程，是航天科技集团公司组建的第一个专业子公司。

　　由于航天时代公司是将航天科技集团公司主要电子类专业资产重组整合而成立的专业公司，从大专业的角度讲，公司各下属企事业单位均从事与电子类专业相关产品的开发、研制、生产、销售，其中主要电子产品又细分为惯导、微电子与计算机、遥测遥控等专业方向。

　　火箭股份是航天时代公司组建后专注于生产遥测遥控、卫星导航与应用、电子元器件等产品的控股公司，是航天时代公司做大做强相关产业的重要平台，这也是火箭股份历次资本运作的根本原因。