从南孚电池案看徐工案之是非

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　　吴木銮

　　前期炒得沸沸扬扬的凯雷并购徐工案出现新进展。10月18日，有报道称近半年来频频受到质疑的该案近日出现重大转机，原因是凯雷下浮收购比例，业内据此分析该案获批可能性不小。但是，在谈这个变化前笔者联想到一个极为相似的个案，这就是福建的南孚电池收购案。

　　福建南孚电池公司最早是一家很小的集体所有制企业。第一代创业者长袖善舞，可以处理好各种关系，同时也引来巨资。1990年7月至1993年12月，南孚做了令业界瞠目结舌的创举，从日本引进了三条高端电池生产线，从此刺激和改变了民众的电池消费习惯，南孚在业界的领先地位就此确立。但是，之后为了上市等种种原因，南孚的股权辗转到了摩根士丹利等机构手上。捂在手上四年之后，这些投行将股权转让给南孚的同行。2003年8月11日，美国吉列公司正式透过媒体宣布，已经买下中国电池生产商南孚电池的许多股权，处于控股地位。

　　这个收购迅速被外界认定为失败的。比较有代表性的是某大学经济系

福建南平考察组的成员在网络上的文章：“离开南孚时，我的心情很沉重。据说当初南孚与

摩根士丹利合资时是某位领导极力促成的，这位领导因为给南平吸引了巨额外资，政绩卓著，得到了提升。后来南孚成了美国人的了，美国吉列公司也轻而易举地除掉了它在中国最大的竞争对手。”但是笔者的直观印象却与此大为不同。以往各种领导、党报记者到南平访问经济发展，总是要去南孚考察一番，同时还会安排宴会。而且一来二往报社的工作人员还拉回不少南孚的广告，里里外外似乎都很满意。但现在变化可就大了。新管理规定是：来访接待不能耽误公司正常生产和经营，也没了众多的宴请。南孚的广告投放更加有目的、有方向，许多广告部的工作人员一来也是灰头土脸。但是，说实在，笔者还照常看到许多民众还一如既往地选择南孚电池。

　　回到徐工这个个案来。徐工的公告表明，徐州工程机械集团有限公司、凯雷徐工机械实业有限公司、徐工机械于10月16日签署了《股权买卖及股本认购协议》修订协议，同日，徐工集团、凯雷签署《合资合同》修订协议。根据两个修订协议，凯雷将拥有徐工机械50%的股权，徐工集团仍持有徐工机械50%的股权，徐工机械变更为中外合资经营企业。同时还有消息表明，协议已取消了对赌协议，但保留毒丸计划和惩罚性条款，在董事会构成上，徐工集团和凯雷各占一半，董事长由中方担任。

　　这些公开信息最直接透露出来的就是凯雷、徐工的做法更加务实。因此，新消息最直接的后果可能是股本认购协议会获得相关部门的审批。我的判断是，今后徐工的路径可能还是会与南孚相似。凯雷将股权出手，转至制造业厂商手中。而且，转到同业手中可能性更大，也就是通常所说的竞争对手手中。

　　有论者针对徐工事件认为，中国国内民族情绪的适当流露，可以增加国际政治与经济博弈之筹码，同时对于相关部门因部门利益膨胀，或为境外利益集团驱使充当代言，而忽视国家利益与安全的行为形成一个有效制约。

　　笔者的观点恰恰相反。一方面是一些国企改制过程中腐败行为受到民众的关注，另一方面对引入外资特别是投行等的担忧，但是不管怎么说，非军工、竞争性领域的国企改制已经是势在必行。从目前的国际经济合作的现状来看，许多收购和兼并交易，无论金额有多大，只要不涉及特殊领域，一般都是根据收购双方的意愿来进行。而在国内之所以变得扑朔迷离，国资使然。但是一味纠缠于此，对解决问题无甚助益。竞争对手与同业合作者往往只是用词上的差别，如果新股东能带来新的管理经验，提升企业的

竞争力，同时还能解决就业，为何还要一味纠缠于外资、国资与民资区别呢？套上国家利益与安全的大帽并不是务实的做法。　　　　(作者为媒体从业人员)

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