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旅游类上市公司黄金周缘何减产http://www.sina.com.cn 2006年10月11日 09:23 证券日报
新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。 □ 实习记者 张胜男 据商务部数据统计，“十一”黄金周全国实现旅游收入559亿元，同比增长20.7%，增速均为2003年以来“十一”黄金周的最快增速。虽然旅游行业整体收入上涨，而一向被大家看好的传统旅游热点公司却意外出现“减产”现象。但是，业内人士普遍认为，拥有垄断性资源的旅游公司，未来长期发展依然动力十足，前景可期。 川滇地区“减产” 十一黄金周期间部分重点景区公司经营概况如下峨眉山(资讯 行情 论坛)A：由于天气原因，进山游客约6.9万人次，游客下降7%左右；桂林旅游(资讯 行情 论坛)：桂林市游客总体下降10%，漓江游客下降10%，但银子岩增长超过9%；丽江旅游(资讯 行情 论坛)：受阴雨天气影响，索道游客规模同比下降。 外部因素导致重点公司在黄金周表现平淡：天不时——黄金周期间，云南、四川地区天气状况一直不佳，阴雨天气成为导致游客减少的直接、重要原因；地不利——由于十一黄金周期间恰逢中秋节，人们为与家人团聚，纷纷放弃长途旅游计划，改为短途周边游，这种选择尤其影响了远离客源地的边远景区公司，诸如峨眉山A、丽江旅游、桂林旅游等。 招商证券的苏平认为，除上述外部因素外，旅游市场的日益成熟、休闲旅游的快速发展引起的旅游者行为的变化是导致传统旅游热点增长相对滞后的深层次原因。在黄金周，旅游者行为的变化表现在更多的选择新兴景区、城市周边休闲度假景区以及出境旅游；对于传统景区，旅游者行为的变化则表现在非热点时段游客增长更加突出(景区公司上半年游客、收入的大幅增长和十一平淡表现的反差即是证明)。总体上，游客出游行为的变化表现为在时间、空间的分布上趋向于平衡对于单一景区、尤其是传统热点景区，黄金周对全年的代表性有所下降。 就此观点推算，或许以后景区旅游公司的业绩将呈现全年持续稳定增长的态势，业务收入将不再因黄金周而大起大落。 “质优公司”持续优 尽管黄金周期间部分旅游公司的平淡表现，但苏平认为，旅游行业及重点公司的投资价值依然明显。旅游股的投资机会在于旅游行业良好的持续成长预期，从全年的角度看，重点公司收入增长速度基本能够与行业持平，未来2-3年业绩能达到25-30%的增长，考虑到提价等催化剂因素，旅游股的投资价值依然明显。对旅游股投资价值的认识也应该立足长期增长前景和公司核心竞争力的分析，超越黄金周的短期局限。 峨眉山A：近年来，当地省政府对峨眉山高度重视，大手笔斥资40亿，打造“中国第一山”。有市场人士认为，峨眉山有独一无二的旅游、文化资源，拥有高度的资源垄断、品牌壁垒保护，毛利率高而稳定；与固定资产投资巨大的基础行业不同，其利润增加并不需要大量的固定资产投资，经营风险小，自由现金流充沛，它的价值将随着时间的增长而日渐显现。 丽江旅游：作为中小板块中唯一的旅游股，在行业板块、自然资源方面都具有其它公司不可比拟的垄断优势。公司是丽江玉龙雪山索道、云杉坪索道和牦牛坪索道的垄断经营者，索道运输收入占主营收入的93%以上。随着游客数量增加和票价上调，公司收入与利润逐年增长，而且运营成本相对稳定、毛利率维持在80%左右的较高水平。公司2006年上半年实现主营业务收入5132.12万元，同比增长22.22%，净利润2080.03万元，同比增长32.30%。云杉坪、牦牛坪索道价格执行时间已经超过6年，存在提价预期，将成为公司潜在的“催化剂”。 桂林旅游：背靠“桂林山水甲天下”的大品牌，公司拥有大量景区资源的同时，还拥有漓江游船客运业务和桂林山水国际旅行社以及公路旅游客运业务。坐拥红色旅游胜地——井冈山，公司在垄断自然景观优势的同时，还增添了红色旅游题材。桂林旅游拥有景区自主定价权优势，对公司业绩提升具有直接意义。特殊的地理位置，造就桂林未来将成为珠三角地区的休闲旅游基地，公司3年前就开始收购景区，为休闲旅游市场的发展积极筹划准备。短期来看，公司景区业务增长比较好，上半年景区收入增长约20%。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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