国信证券：G云铜铜矿资源注入将提升估值

　　公司06年上半年实现主营收入116.65亿元，同比增长124%，实现净利润4.88亿元，同比增长226%；每股收益为0.61元，半年度净资产收益率为16.15%。公司业绩的大幅提升，主要收益于产量和价格的同步增长。

　　铜矿资源注入将提升公司估值

　　公司通过拟定向增发收购控股股东云铜业集团持有的玉溪矿业、云南楚雄矿冶、云南迪庆矿业、金沙矿业4家矿山公司股权和滇中有色(粗铜冶炼公司)股权等资产。本次资产收购完成之后，G云铜将拥有铜资源储量达294万吨，年产铜精矿12.5万吨。届时，G云铜原材料瓶颈将得到彻底改观，并将拥有完整的一体化产业链；公司的盈利能力也将相应提高。同时，公司的两项战略目标有望实现。

　　G云铜成长空间巨大，将成为赶超者

　　通过对比三家公司的储量、产能及经营倾向；铜、金银、硫酸产量；盈利能力和资产效率以及未来铜业务增量，我们认为，G云铜通过定向增发收购控股股东云铜业集团矿山公和冶炼资产将使原料自给率将大大提高，预计到2008年公司自给率从目前的21%提升到40%，相当于江铜的水平，并远超过G铜都。资源储备的增加使得公司未来成长空间巨大，将成为赶超者。

　　股价明显低估，调高投资评级为“推荐”

　　根据公司06~08年的EPS的增长情况，业绩向好趋势明朗。预计公司06~08年的EPS分别为0.96、1.51、1.68元。按照我们的盈利预测，G云铜的每股价值在12.08元~15.1元之间。上调公司投资评级至“推荐”。