国信证券：G南山造就最完整的铝产业链

　　8月24日，G南山发布公告称，公司董事会审议通过了《关于公司向特定对象非公开发行股票方案的议案》。本次发行为向特定对象非公开发行股票，发行股票总数不超过70,000万股(含70,000万股)。特定的发行对象数量不超过十家，其中向控股股东南山集团公司发行的股份数量不低于本次发行数量的71%，定向增发将剥离公司非铝业务，注入集团核心铝业资产从此次定向增发交易的资产标的来看，所注入的集团资产均与铝业相关，而将要从股份公司剥离出去的是与铝业无关的精纺业务。因此，定向增发完成之后，G南山将变成一家纯铝业公司，同时将拥有涵盖上游氧化铝和下游深加工的国内最为完整的铝产业链条。

　　一体化大幅提升公司

　　G南山的定向增发，其意义不仅仅在于消除大量的关联交易，更为重要的通过剥离非铝业资产和注入集团铝核心产业，形成了国内其他铝类上市公司所不具备的非常完整的产业链条，尤其是下游深加工生产线在国内具有技术领先和先发优势，这无疑为公司未来的进一步发展奠定了基础，大幅度提升了公司的竞争力。

　　股价存在较大幅度低估，调高评级至推荐

　　前期市场普遍关注的集团铝业资产注入和公司非铝业务的剥离所带来的业绩大幅度增长是股价上涨的催化剂，当前，公司的定向增发公告实质上已经使得前期对增发日程的疑虑变成一个相对稳定的预期，业绩增长对股价的驱动趋于明确；而从我们的盈利预测看，公司07~08年的EPS为0.93元和1.02元，公司当前6.7元的股价为左右，仍存在相当大幅度的低估，因此调高对公司投资评级至推荐。