奥运牛股逐个数

　　郑勘

　　奥运题材将成为贯穿最近两年的核心主题投资题材，与奥运息息相关的上市公司无疑将成为其中的受益者。奥运会赞助商方面，我国赞助计划有三个级别，一级为北京2008年奥运会合作伙伴，二级为北京2008年奥运会赞助商，三级为2008年奥运会供应商。目前，已有中国银行、中国网通等11家合作伙伴与北京奥组委签约，已产生的9家赞助商包括搜狐公司、海尔集团、伊利集团等，已经签约的独家供应商，包括中粮酒业在内有7家，上市公司中主要有G燕啤(000729)、G伊利(600887)、中国银行(601988)等。

　　奥运福娃的生产经销商则主要涉及G海欣(600851)、大厦股份、ST联华(600617)、王府井(600859)、G西单(600723)等。旅游类股主要涉及G 中青旅(600138)、京旅(000802)、首旅股份(600258)等。房地产、基建类股主要涉及G阳光(000608)、G城建(600266)、G路桥(600263)、G空港(600463)、G国贸(600007)等。

　　中体产业：体育第一股

　　公司是国家体育总局控股的唯一一家上市公司，也是国内最大的体育产业类上市公司，具有丰富的业内运做经验和雄厚的资金支持，是北京申奥的策划主体之一，在奥运项目建设中具有其它体育企业无法比拟的优势。公司涉及健身、传媒等与体育产业相关的多种领域，是名副其实的体育第一股，公司的健身俱乐部项目开局良好，目前已经有11家连锁店加盟，并开始产生利润，中体倍力健身俱乐部已成为颇具影响力的健身品牌之一。2008年北京奥运会无疑给体育产业发展提供了百年不遇的机遇，将掀起的全民健身热，会让作为以发展体育产业为己任的中体产业受益匪浅。“奥林匹克花园”项目建设上，上海、北京、天津、沈阳、常州等地的多个项目进展顺利，销售状况良好，初步创立了独具特色的“奥林匹克花园”品牌。公司还积极介入体育影视传媒领域，打造体育传媒旗舰。中体产业近年制作了大量的电视剧和体育节目，成为各大电视台抢手货，在此领域可谓占尽先机，先后制作了大型电视记录片《奥运百年》、大型文化专题片《全民健身运动》，特别是《金牌之路》开辟了我国电视“真人秀”节目的先河，在凤凰卫视中文台等全国各地大小电视台播出后好评如潮。

　　首旅股份(600258)：奥运商机打开业绩空间

　　随着奥运会的临近，北京酒店市场景气度逐步上升，客房价格也是芝麻开花节节高，奥运商机给首旅股份带来的是实实在在的业绩贡献。而长城饭店收购之后，首旅股份的业绩将有可能实现翻番。

　　首旅股份(600258)中报显示：上半年同比主营收入、主营利润和净利润同比分别下降0.33%、21.16%和6.60%，主要原因是京伦酒店上半年有5个月处于装修状态因此酒店收入同比下降36.29%；海南4月份旅游市场秩序的整顿也使得公司海南景区游客同比大幅下降，而展览广告收入同比增长9.56%，旅游服务同比增长12.78%。

　　京伦饭店2月份开始停业装修，公司上半年酒店业务收入、盈利均出现大幅下降。海南景区自2005年11月涨价后，客流同比大幅减少，但由于涨价效应公司收入和盈利并没有下降，到2006年一季度末收入和盈利都略有提升。预计天气转凉后大约10月份开始，海南客流将回升，海南景区未来对公司业绩的贡献仍将举足轻重。北京展览馆由于场地面积利用已经非常充分，上半年收入和毛利都出现了可喜的增长。公司旅行社业务历年都处于盈亏的边缘，毛利率同比有所下降。

　　目前，公司燕京饭店西配楼、民族饭店、北京市北展展览分公司的土地使用权是属于首旅集团的，公司采取租赁的方式使用。公司目前享受的这种低廉土地租赁费用优惠不具长期性，公司迟早要将土地使用权收购过来，以实现地产和房产产权的统一，因此，公司未来不仅要发生一大笔资本性支出，而且摊销费用增加，盈利能力减弱。此外，今后南山佛教文化苑门票涨价将面临分成困扰。

　　而中信证券分析师沈周翔表示，随着奥运会的临近，北京酒店市场景气度逐步上升，首旅股份旗下的民族饭店和京伦饭店均是北京奥组委的签约酒店，早早就锁定了一定的利润。估值模型显示首旅股份的内在价值高达13.74元(含权)，这还是在没有考虑长城饭店收购的情况下计算出来的数字。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司06、07和08年综合每股盈利预测分别为0.27、0.35和0.48元，对应动态市盈率为45.2、34.8和25.4倍。当前共有9位分析师跟踪，建议强力买入、买入和观望的分别为4、3、2人，综合评级系数1.78。

　　G城建(600266)：拥有垄断性奥运地产资源

　　作为奥运工程的主要投资商之一，公司拥有垄断性奥运地产资源：奥运村、五棵松体育中心部分产权，并将于07年开始分享奥运资产带来的巨大升值。

　　公司项目储备26,000亩，居行业之最。储备项目主要位于北京地区，包括：一级土地开发项目17,800亩、土地批租项目6,600亩、在建拟建商品房175万平方米。

　　低风险是公司项目资源重要特色：一级土地开发基本无风险，在建项目土地大多来自协议受让，具成本极低的竞争优势，产品多元化、商务项目占较大比重，等等。

　　盈利高增长：公司未来3-5年，将有50%左右高复合增长。利润主要来源于：在建普通商品房和奥运项目，存在高溢价，目前已经实现很好的部分销售；大量一级土地开发，将带来巨额、无风险收益。

　　股权投资高收益：持有国信证券9800万股，上市后，预计可增值6.2亿元；控股中科招商，投资的数家公司将在今明两年上市，首期可带来预计达6亿元的投资回报。预计2006--2008年EPS分别为0.28元、0.50元、0.75元，复合增长率高达50%以上。

　　公司资产的总市场溢价在82亿元以上，可变现每股评估价值10-12元，投资价值显著，建议增持。公司股价的催化剂主要来自于奥运和业绩的高增长，这两方面的结合，将导致公司价值充分地、甚至是过度地反应于未来股价之中。

　　G燕啤：啤酒赞助厂商

　　燕京啤酒为北京2008年奥运会国内啤酒赞助商，公司最大的投资亮点在于其强大的区域市场整合能力。公司在收购几大区域市场后，通过一系列的整合与调整，能使得该市场的份额得到提升，广西、内蒙、福建等优势市场均不例外。我们认为这主要是由于公司严格的收购原则与收购后合理的整合措施所致，在现时国内啤酒行业大整合的背景下，整合能力强的公司的优势明显。

　　国内啤酒行业近几年均保持稳定增长，且行业集中度逐年提升。现时行业中前十大企业的产量已经为行业总数的61%，且该数字未来将继续增长。我们认为燕京啤酒拥有良好的整合能力，将在行业大整合的背景中保持行业领先地位。

　　将燕京啤酒的估值水平与国际啤酒公司和国内A股食品行业龙头公司作对比，发现燕京啤酒的估值水平有很大的低估。特别指出的是，在考虑青啤股改的含权效应后，燕啤的市净率与市盈率较青啤仍然有34%和28%的折价。

　　王府井(600859)：业绩高速增长

　　王府井(600859)受成都、武汉、双安等主力门店业绩的快速增长推动，06年中期业绩出现114.61%的高速增长，这实际上印证前期对公司业绩06年出现拐点的判断。

　　联合证券分析师吴红光认为，长安商场的注入实际表明大股东对公司的扶持，也为后续商业零售资产不断注入公司拉开序幕。此次收购将从06年4季度开始为公司贡献业绩，预计06年将为公司增加0.02元业绩，07-08年全年体现业绩，实际将分别为公司增厚每股收益0.07元和0.08元。综合母公司、各子公司的经营情况和新注入的长安商场未来业绩预期，公司06年业绩将在05年基础上大幅增长90%以上，06-08年公司年均业绩增长约为50%。

　　吴红光预计，公司每股收益分别调整为0.37元、0.58元和0.67元。公司合理估值应为14.60-16.20元之间，由于目前公司股改对价“每10股送30元”仍未送出，加上此含权，公司实际股价应为17.60-19.60元之间，于当前股价仍存在10%以上的上行空间。维持“增持”投资评级。

　　G国贸(600007)资产重估升值潜力大

　　G国贸(600007)有外经贸部的背景，在北京“中央商业区-CBD”拥有一栋38层写字楼、两栋30层豪华公寓、五星级中国大饭店、四星级国贸饭店，国贸展览厅、国贸会议中心、国贸商场等；路易威登(LV)在中国区近1300平米的旗舰店已于05年在国贸商城开业；旗下国贸中心为世界第一大世贸中心(56万平方米)；全球200多家知名跨国公司和综合商社租用公司属下的写字楼和公寓。据北京房地产信息网2005年底公布的CBD区域有预售记录商业物业(含写字楼、公寓等)销售均价为20024元／平方米，而参照上述市场价格数据，倘按照写字楼市价28000元／平方米，商城40000元／平方米，公寓25000元／平方米估算，中国国贸公司资产市价净值约为65亿元，公司每股资产净值在8元以上。国贸一期、二期的重估值应在33亿，比账面值27亿增值6亿。三期一阶段29.7万平方米，将于2008年逐步投入使用，是北京2008奥运形象工程。有关分析报告认为，国贸三期项目土地增值极大：建筑面积52.8万平方米，地价9.47亿元，折合每平方米1794元/平方米。再过2至3年，由中国国贸全资拥有的三期项目第一阶段物业将建成并投入使用，届时中国国贸的公司价值将在现有基础上进一步提升，将为公司带来巨额的增值价值。目前，公司已成功举办各种展览、博览会近400个，每年举行各种会议、活动4700多场，长期接待来华的各国政要、皇室成员、跨国集团高管；作为“北京奥运”最高规格接待站，中国国贸迎来良好的发展机遇。

　　中青旅：扩张旅游品牌拓展价值空间

　　G中青旅(600138)已经形成了以旅行社品牌优势为基础，以酒店、景区等相关业务为延伸，以彩票、房地产为补充的业务架构，品牌扩张的战略符合公司实际，值得肯定。

　　传统旅行社业务决定了公司未来的持续扩张能力，是判断公司价值的关键因素。过去几年的数据显示，中青旅传统旅行社业务竞争优势突出，增长速度和盈利能力明显超过行业平均水平，为公司的品牌扩张奠定了坚实的基础。向酒店、景区等相关领域扩张，充分发挥旅行社业务的品牌优势提升主业赢利能力是公司的必然选择。山水酒店是新兴的连锁商务酒店，在提升物业价值和创新酒店经营模式上具有鲜明的特色，单店赢利能力相当于普通经济型酒店的6倍，发展前景广阔；公司控股59%、今年新成立的山西旅游发展公司将成为中青旅向景区领域扩张的平台；策略性投资成为业绩的重要支撑。风采科技未来5年将保持15%的快速增长，房地产业务在07-09年的集中结算将大幅提升公司业绩；公司拥有中青旅大厦的全部权益和桂林帝苑酒店80%的权益，按照市场价格，两处物业低估了9.5亿，合每股净资产3.56元。重估净资产达到每股8.26元。

　　招商证券分析师苏平预计06-08年EPS0.31、0.59、0.70元，分业务估值结果，6-12个月目标价11.42元，维持强烈推荐-A的投资评级。受奥运因素影响，股价实际走势很可能超出预期。

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