G先锋：脱胎换骨三步曲 业绩黑马非概念

　　□ 本报记者 潘红敏

　　先锋股份(资讯 行情 论坛)(600246)股改方案获高票通过，今日实施，公司简称更改为G先锋。而透过公告信息，投资者可以较为清楚地发现，G先锋是一只业绩黑马，这并非一种概念，而是其基本面发生根本改变带来的投资价值的真正体现。

　　厚重承诺 利润不够现金补足

　　“此承诺前所未有，充分显示了G先锋未来极强的盈利能力和业绩水平。”一位证券界人士如是评价。

　　7月21 日，G先锋发布控股股东万通星河追加承诺的公告，在公司

股权分置改革以及定向增发完成后，万通星河作为公司控股股东做出四项承诺：

　　1.2006年年度每10股转增10，2007年中期不低于每10股转增5。

　　2.有限售条件的流通股在36个月内不上市交易或者转让，36个月限售期满以后，通过交易所出售的价格不低于40元/股。

　　3.万通星河将促使G先锋管理层提高管理水平，努力改善经营业绩，确保公司在2006年-2008年累计净利润不低于67000万元，不足部分由万通星河补齐。

　　4.万通星河保证定向增发置入的项目在2006年-2010年产生的累计净利润不低于62459万元，不足部分由万通星河补齐。

　　有关人士指出，从公告的承诺不难看出，G先锋2006至2008年平均每年净利润将不会低于2.23亿元，而定向增发置入G先锋的资产在2006年至2010年将产生至少6.2459亿元的净利润。从2006年至2010年G先锋累计的净利润可能不会低于13亿，平均每年不会低于2.6亿，就是按20倍市盈率计算，先锋市值也将超过50亿。

　　更令投资者关注且欣喜的是，如果上市公司利润达不到承诺的水平，大股东愿意用现金补足。这种承诺是极为罕见的，充分体现了G先锋未来利润的可靠性与制度保障。另外，大股东承诺限售期满后转让的价格不低于40元/股也印证了G先锋的盈利能力，投资者有理由对G先锋的业绩发展空间给予充分想象。

　　这一承诺将使G先锋一改过去几年业绩平平的状况，从而使公司多年来积累的盈利能力突然爆发，加上大股东增持、定向增发、收购等，G先锋未来几年的成长将超出先前的预期。

　　股改重组增发脱胎换骨三步曲

　　G先锋(600246)经过此次股权分置改革，进行了脱胎换骨式的整合，从股权到资产，公司未来的经营方向进一步明确，盈利能力将得到提升。

　　股改与重组捆绑进行。第一大股东北京万通星河实业有限公司受让北京嘉华筑业实业有限公司所持G先锋1065万股及裕天投资所持368万股；捆绑进行的股改对价为流通股股东每持有10股将获2.3股对价。6月8日，公司修订方案，每10股流通股获送3.3股的对价。

　　6月12 日，G先锋公告定向增发信息，拟向万通星河定向增发不超过5200万A股。

　　8月5日，G先锋公告以5000万元收购北京广厦富城置业公司62.5%股权。

　　从广厦富城网站得知，公司目前开发项目为棕榈滩花园一期，项目位于在北京市顺义区温榆河畔天竺地块内，为高档别墅、高级公寓及综合开发项目。项目占地780亩。在国家控制别墅等低密度住宅发展的政策下，进一步提升了现有别墅项目的升值空间，后续项目的售价有望进一步攀升，利润也将更加丰厚。正如G先锋所称：“完成本次交易，将有利于提高公司持续经营能力，维持公司经营业绩稳定增长。”

　　业绩暴增背后实力凸显

　　万通星河由万通地产控股99%、而万通地产的主要股东则为冯仑担任主席的万通实业集团及天津泰达集团。四年前，冯仑通过资本运作，联合天津泰达集团，入主了G先锋，并将公司名由“先锋粮农”改为了“先锋置业”，主业也随之变成了

房地产业。

　　G先锋的房地产开发经验、能力以及市场营销水平有目共睹。据2005年报，G先锋每股现金及现金等价物净增加额以3.96元排在第二位，比第一位差6分钱，比第三位高出1.03元。G先锋经营性现金流量高达7.8亿元，每股经营性现金量高达8元。

　　泰达目前拥有高达市值100亿左右的土地储备。G先锋的实际控制人冯仑曾经透露，万通在天津启动的项目相当庞大，先期规划建筑面积超过200万平方米。

　　万通首先与泰达集团共同开发海河三岔口商贸区。三岔河口，是子牙河、南运河与海河的交汇处，是天津水脉、文脉、人脉、商脉的发源地，总投资额超过70亿元，总建筑面积150万平方米，其中公建40万平方米，住宅110万平方米。

　　泰达城将结合海河综合开发旅游、娱乐、

写字楼和高档住宅在内的高档生活社区。 “国有企业的资源+民营企业的机制”使G先锋借助泰达的地缘优势与资金实力，大规模进入环渤海经济圈房地产市场增长迅猛的天津，为G先锋开辟了极具潜力的新兴市场和长期业绩增长提供了坚实的基础。

　　增发公告显示，万通星河公司将以不低于8.99元，不高于停牌前20个交易日均价120%的价格，认购不超过公司增发的5200万股股份。认购的方式是资产注入，即万通星河将所持有的天津万通时尚置业公司82%股权、天津泰达万通房地产开发有限公司65%股权以及北京万通龙山置业有限公司100%股权注入到G先锋。

　　在完成重大资产收购后，G先锋的核心竞争能力与可持续发展能力将大大提高。G先锋将成为名符其实的北京奥运板块兼天津板块股。招商证券分析师表示，目前，G先锋的总股本为9200万股，通过定向增发，冯仑将绝对控股G先锋。定向增发进入公司的5.5亿资产，也有利于提高G先锋增强持续发展能力。

　　由上可见，G先锋本身所具有的优秀的经营能力，万通星河通过重组进一步提高的控制权，及定向增发优质资产的注入，这三者的有机结合必将为G先锋带来新的发展机遇。

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