光伏产业不平静 尚德天威拉开距离

　　无锡尚德大步向前天威保变进展缓慢

　　证券时报记者　王柄根

　　八月初的中国光伏产业并不平静，在国内不少企业纷纷宣布上马太阳能电池生产线之际，国内光伏产业两大巨头———无锡尚德和G天威(资讯 行情 论坛)(600550)间的距离也在拉大。

　　8月2日，无锡尚德正式宣布收购MSK公司，这家总部位于东京的公司是日本最大的专业太阳能组件生产企业。一天之后，即8月3日，G天威发布公告称，保定天利新

能源有限公司入股天威英利新能源有限公司一事因“登记注册手续不完备”而终结，虽然目前G天威已调整了增资扩股方案，但原方案的告吹仍意味着天威英利登陆海外市场的时间可能并不如人们想象的那么快。

　　“无锡尚德的扩张速度已暂时将G天威抛在了后面。”某券商研究员向记者表示，无锡尚德此次通过国际并购将产能大幅扩张，而G天威增资扩股事宜自天威英利海外上市计划实施以来却迟迟未能实现，这一情况有可能会影响到天威英利三期工程的未来进度。“差距的拉大不仅是在产能”，该研究员称，在市场的占有方面，无锡尚德通过并购MSK将会加大日本光伏市场的竞争，这对于未来想要开拓日本市场的中国光伏企业而言是一个难以逾越的屏障。

　　尚德首次跨国并购

　　无锡尚德在8月2日公布，其将在2007年底之前取得MSK公司的所有股份，最终使MSK成为其全资公司，这也是无锡尚德首次大规模的跨国并购。

　　为实现这一目标，无锡尚德将分两步走：今年第三季度实施第一步计划，用10700万美元购买MSK新发行和现有的

股票，从而获得MSK三分之二的股权，这部分收购资金将来自于无锡尚德获得的6个月过渡性贷款；第二步计划在第一步计划完成后实施，无锡尚德将按一定价格收购MSK剩余股权，但收购的价格要结合MSK达到特定运营目标的能力，这部分收购的支付形式为无锡尚德的股票。分析人士认为，无锡尚德第二步收购计划将耗费5300万美元至19300万美元，整体收购计划所支付的代价约1.6-3亿美元。

　　有关资料显示，MSK总部位于东京，工厂则主要位于日本长野县和佐久市，员工约260人，2005年的产能在200MW左右。MSK开始从事光伏产业始于1984年，但在上世纪8、90年代主要是以OEM方式贴牌生产，因此在光伏制造领域并不显赫。2000年以后MSK的产能开始扩大，并于2003年在长野建成100MW的光伏组件工厂，跻身知名光伏企业之列。

　　在技术上，MSK的优势在于其建筑集成光伏(BIPV)组件产品，而无锡尚德通过并购也将获得BIPV产品从系统安装前的优化设计到安装后的试运行、维护等全程解决方案。

　　群雄争霸日本市场

　　尚德董事长兼CEO施正荣此前表示,日本是外国太阳能电池厂商最难进入的市场之一。虽然有难度，但其把此次收购看成是扩大日本市场份额的绝好机会。

　　日本的太阳能电池市场自1994年实施政府补助金制度以来迅速发展。自2000年起，日本光伏发电量一直位居世界前列，2003年末，日本累计安装的光伏发电系统已达到860MW。由于政策等多重因素，日本的光伏发电市场仍将保持快速增长。

　　但想在日本光伏市场中分到一杯羹并不容易———目前日本太阳能电池及组件的产量占全球53%。在2005年光伏企业的排名中，日本的夏普、京瓷、三洋电机及三菱电机在全球产能前6强中占据了4个席位，夏普更是以428MW的产量继续保持第一的位置。

　　“目前很难判断尚德并购MSK后的市场扩张路径。”有业内人士认为，日本本土的光伏企业已将其国内市场弄得硝烟弥漫，无锡尚德尽管是后起之秀，也拥有强大的资金实力，但如何去与夏普等知名厂商争夺日本市场仍是一个谜。

　　事实上，MSK此前就一直致力于拓展其在中国的市场，此举至少意味着日本市场在某种程度上达到饱和。“不过，就目前手握的资源而言，无锡尚德收购MSK的意图并不在于要和日本知名厂商去硬碰硬。”该人士表示，只要能够获得和保有MSK已有的市场份额和先进的BIPV技术，尚德的并购也已十分成功，因为此前尚德尽管在欧洲、美国等市场屡有斩获，却对最大的日本市场一筹莫展，这次并购MSK实际上是打开了通向日本市场的通道。

　　产能改变格局

　　敢于敲开日本光伏市场大门，无锡尚德手握的砝码还在于已获得充足的硅片原料供应。就在并购MSK事宜宣布前不久，从无锡尚德传出的消息称，美国MEMC已与尚德达成了硅片供货的协议，双方约定在未来10年内，MEMC向尚德出售价值50-60亿美元的太阳能级硅片。

　　在原料供应充足的保障下，无锡尚德作为国内光伏产业领袖的地位也得以巩固。尚德2005年12月招股时曾披露其产能及扩产计划———在2005年9月已达到120MW的电池组件生产能力，计划在2006年新建120MW生产线，扩充产能达到240MW。而在并购MSK后，尚德将在原计划的基础上获得MSK约200MW的新增产能，如果原扩产计划顺利实施，并购MSK后的尚德整体产能将超过400MW。

　　尚德在2005年的产能排列全球光伏企业的第8位，因此在2005年末尚德提出的目标是2006年产能扩张进入全球前4强。现在看来，由于并购MSK，尚德的产能进入全球前3强已无悬念。

　　天威英利暂时落后

　　与此同时，国内另一光伏巨人G天威的前进步伐则低于业界此前的预期。

　　天威英利三期工程已于今年4月末动工，计划打造500MW的太阳能电池组件产能，最终三期工程完成后，天威英利的产能加上一、二期的规模达到硅片570MW、电池片560MW、电池组件600MW。但天威英利三期工程要形成有效产能还没有那么快，与无锡尚德并购MSK后能立刻实现的巨大产能相比已经拉开了差距。并且，天威英利三期工程总投资达30亿元人民币，也有赖于其海外上市所能募集到的资金。

　　虽然早在今年4月末，天威英利三期工程开工之时纽交所聘请的会计师事务所已对天威英利的财务状况进行

审计，但天威英利上市安排中的重要一步———增资扩股计划迟迟未能实施。G天威在8月3日的公告中表示，天利新能源因注册手续的原因被工商行政管理部门撤销，导致天威英利原定的增资扩股方案未能实施。

　　G天威一位内部人士向记者表示，天威英利今年末登陆纽交所的计划不会因天利新能源的撤销而放缓。另有说法称，在原增资扩股方案中，天利新能源最终撤销的一个重要原因还在于股权结构的安排。在原计划中，由天威英利核心人员成立的天利新能源通过向天威英利增资1000万元，持有天威英利10%的股权，这当中来自G天威的3名高管合计间接持有天威英利3.5%股权，另外来自英利集团的人员合计间接持有天威英利6.5%的股权。如此一来，增资扩股后的天威英利股权结构中，英利集团将直接与间接持有天威英利股权超过50%，控股天威英利。而G天威只持有天威英利45.9%的股权，即使加上3名高管间接持有的3.5%，合计仍只有49.4%的股权。失去对天威英利的控股权，这在G天威看来是不可以接受的。

　　G天威于昨日公布了调整后的天威英利增资扩股方案，该方案首先由英利集团单方对天威英利进行增资，以持有天威英利51%的股权，而G天威持有的天威英利的比例下降为49%。英利集团单方面增资完成后，英利集团和G天威按持有的天威英利股权比例分别对天威英利进行增资，以将注册资本增加到1亿元。

　　之后，持有英利集团股权的天威英利总经理苗连生将在英属维尔京群岛设立全资拥有的英利BVI公司，随后英利BVI将在开曼群岛设立开曼公司。开曼公司设立后拟向英利集团收购其持有的天威英利51%的股权，使天威英利变更为中外合资有限责任公司，并把天威英利纳入合并财务报表范围。完成这一系列安排后，天威英利将尽快在境外IPO。

　　由于前两次增资扩股方案未能实施，而天威英利三期工程所须资金仍无着落，G天威此次公布的增资扩股方案显得更为关键。据悉，该方案仍须获得G天威股东大会的批准。

　　“我们的订单很充足”，G天威的人士称，他们现在的主要力量放在推进天威英利三期工程的进展上，由于此前获得了来自德国的长期订单，因此并不担心市场空间。无锡尚德的跨海并购及引发的产业格局改变还不会影响到G天威光伏产业的拓展。

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