G铜都(000630)：富通舞剑 意在资源

　　自打行情冲破千三阻力之后，市场有如添加了兴奋剂一路高涨，尤其是一月行情的主角有色金属股更是完成空中加油之后，发力狂奔。而我们针对最新公布的一季度报表数据来看，参与有色金属股疯狂表演的，同样不止国内机构，甚至也有QFII老早就在有色金属股里面打了埋伏，并且伺机不断增仓，其建议的忍耐力和敏锐的嗅觉不由得让人佩服。这里笔者要说的是G铜都(000630)，而富通银行进驻一年也是颇有斩获，单从过去一年来G铜都的走势就已经不言而喻了。

　　据了解，富通银行所属的比利时富通集团是主要从事银行、保险及资产管理业务的大型金融集团，是欧洲最大的金融机构之一。旗下的比利时富通基金管理公司2003年4月1日与海通

证券股份有限公司共同发起设立海富通基金管理有限公司。作为第一批QFII，其名气虽然不如花旗、美林等巨头响亮，但单从其进入A股市场的

股票布局来看，实力也是不容忽视的。从上市公司最新的第一季度报表来看，富通银行涉猎行业范围极广，但基本是非龙头不买，比如白酒行业龙头贵州茅台(持有367.24万股)、纺织行业龙头鲁泰A(持有524.57万股)、煤炭行业翘楚G西煤(持有1051.94万股)、水务行业龙头G首创(持有1967.95万股)、

化工行业龙头G万华(持有589.66万股)等等，回头来看过去一年富通银行的投资行为，的确是选股和选时两方面都拿捏非常到位，不愧是国际一流的大行。

　　事实上，富通银行现身A股市场，第一次就出现在G铜都2005年的第一季度报表上，资料显示，比利时富通银行出现在其10大流通股东名单中，共持有520万股铜都铜业A股流通股，位列第10大流通股东；其后将近半年的时间一直隐忍不发，但公司2005年年报的披露，让我们看到了富通银行的进一步增仓行为，持股数一举增加到830万股；而这一数据到2006年第一季度报表的时候再度被刷新，富通银行对G铜都的增仓一共到了1859.98万股，仅仅第一季度就增加了1000多万股，是去年持股数的两倍。而如果我们结合到整个铜价的走势来看，富通银行增仓的步伐与国际铜价的走势惊人一致，其国际化的选股视野自然助其赚得盘满钵满。

　　我们认为，富通银行不断增仓G铜都，主要在于看好其独特的资源优势。虽然在一般机构眼里，G铜都不过是产铜和冶炼铜的大户，但在富通眼里更愿意视之为一座金矿：由于采选成本相对稳定，因此矿山自产铜的收益对铜价变动最为敏感。随着公司投资16亿元的冬瓜山铜矿投产，公司极大地缓解了以前矿自给率严重不足的局面。据了解，冬瓜山铜矿地质总储量为10218万吨，其中铜金属储量104.68万吨，占安徽省的40%，硫储量1801.26万吨。项目建成后将形成日产矿石1万吨，年产精矿含铜约3万吨的生产能力，自冬瓜山铜矿投产以来，该公司自产铜的比例由原来的20%迅速的提高到40%。公司另外一个自有矿山安庆铜矿的产量维持在8000吨左右的铜金属量左右，而天马山矿业公司转炉渣选铜精矿含铜量约为10000吨，因此，预计06年公司的矿山自产铜量约为3.58万吨，07年有望达到4.55万吨。此外，公司还拥有铁、金、银等伴生矿，其中黄金方面除了天马山矿业公司每年外销400千克(金属量)的金精砂之外，公司的黄金来源有三个，一是外购铜精矿和粗铜冶炼过程中伴生黄金；二是自产铜矿本身伴生有黄金；三是公司代加工黄金；白银则主要是自产，即主要来自外购矿冶炼以及公司的安庆铜矿和冬瓜山铜矿。

　　放眼过去一年的国际商品市场，有色金属风头正健。黄金、铜的价格是一路飙升，目前，黄金价格已经突破600美元/盎司，白银价格也超过12美元/盎司。06年1季度的黄金均价比05年均价高出24.4%；白银均价高出05年均价32.4%。06年以来，铜价仍保持了前期持续上涨的态势，06年前4个月国内铜均价为48065元/吨，比05年全年均价35333元/吨高出36%。国际上伦敦铜的价格仍然保持高位，瑞士信贷第一波士顿亚洲首席经济学家陶冬近期撰文更预测，由于国家电网设备改造的高潮到来(所需电缆主要原料就是铜)，市场对铜的需求进一步增加，整个铜价仍有大幅飙升可能，甚至可能达到7000美元/吨。细心的投资者不妨把铜、金、银的价格同G铜都目前的产量进行一个简单乘法，这里面蕴藏的巨大财富以及可能的投资机会，同样不言而喻。

　　当然，公司竞争优势除了主要表现在资源方面(公司所在铜陵地区铜矿资源丰富，铜矿品位在国内矿区中较高)，其他诸如规模、品牌和区位等方面优势也非常明显：目前公司冶炼规模全国位居全国第三位，发展目标是到2010年进入全球铜行业前十位；公司位置靠近长江三角洲铜消费集中地带，具有一定的区位优势。这些优势都构成了富通进驻G铜都并痴心不改不断增仓的理由。

　　另外值得一提的是，作为区位优势明显的G铜都而言，同样有进一步做大做强的欲望，而且集团公司也有整体上市的计划。据了解，公司拟通过定向增发装入集团公司的冶炼厂、矿山等资产。矿山方面，集团拥有3座年总产量约为9000吨左右的铜矿，预计储量在10万吨左右；冶炼方面，集团旗下的金隆冶炼厂05年精铜产量19万吨，实现净利润4.3亿元，净资产7.7亿元，计划06年生产精铜21万吨，净利润7亿元，若这些资产能够以合适方式注入，那么留给二级市场的，不仅仅是一个整体上市的概念，更多是一个更强更大的铜业霸王出现在A股市场，而这样的发展预期，很可能吸引的不仅仅是富通银行这一家QFII。