宏观调控正是天山股份扩张之机

　　深圳市怀新企业投资顾问有限公司

　　在宏观基本面上，随着2006年一季度经济数据的公布，投资增速大幅反弹的趋势引起投资者普遍关注，2006年一季度我国GDP增长10.2%。全社会固定资产投资增长高达27.7%。为平抑过热的增长势头，国家继2004年宏观调控后，日前，国家发改委公布了水泥、焦化和铁合金三个行业的结构调整目标。

　　水泥是国民经济建设的重要基础原材料。“十五”期间，我国水泥工业取得了长足发展。2005年水泥产量10.6亿吨，五年平均增速为12%。新型干法水泥技术取得突破性进展，新型干法水泥生产能力占全部水泥比重已由2000年不足12%提高到40%。大型企业集团迅速成长，产业集中度日益提高。水泥技术和装备成套出口快速增长，在国际市场上的份额已达20%以上。据测算，“十五”期间，由于发展新型干法水泥减少粉尘排放500多万吨，水泥工业年消纳工业废渣已超过2亿吨，占工业废渣总利用量一半以上。

　　我国水泥工业虽然发展很快，但仍然存在总量过剩、结构不合理、行业整体经营粗放、产业集中度低等问题。为加快推进水泥工业结构调整，引导水泥工业持续健康发展，日前，国家发展改革委等八部门联合《印发<关于加快水泥工业结构调整若干意见>的通知》，这是针对当前水泥工业发展状况，具体贯彻国务院关于加快推进产能过剩行业结构调整通知精神所采取的一项重要举措。

　　调整目标：2010年水泥预期产量12.5亿吨，其中：新型干法水泥比重提高到70%，水泥散装率达到60%；累计淘汰落后生产能力2.5亿吨。企业平均生产规模由2005年的20万吨提高到40万吨左右，企业户数减少到3500家左右。水泥产量前10位企业的生产规模达到3000万吨以上，生产集中度提高到30%；前50位企业生产集中度提高到50%以上。

　　天山股份是我国西北地区最大的水泥生产厂家、最大的油井水泥生产基地和全国重要的特种水泥生产基地，拥有疆内水泥厂18　家，新型干法水泥旋窑生产线10　条，其他旋窑生产线22　条。天山股份目前控制水泥产能约1200万吨，商品混凝土245万方，是立足新疆，辐射东南沿海的大型水泥企业集团。2005年我国水泥企业5000余家，按照本次宏观调控目标，企业户数将减少1000多家，而这些小企业的消亡正为具有规模优势的大型水泥企业的发展腾出空间。天山股份具有明显的地域规模优势，目前公司水泥产能占新疆的60%以上，市场份额占新疆的50%，在新疆水泥市场居于主导地位，其高标号水泥在新疆区域重点工程覆盖率达90%以上，特种水泥市场占有率超过80%。本次宏观调控正为天山股份的进一步做大做强创造了难得的机遇，天山股份高质量的水泥产品市场占有率将逐步扩大。

　　外资并购促使国内水泥企业重新估值

　　发达国家经验及我们城市化推进速度表明，若按人均消费水泥累积达到20-22吨的时候才达到峰顶，那么中国水泥消费的峰顶预计在2015-2018年期间出现。因此，我国水泥行业仍具有十年以上的增长期。

　　即使刚刚公布宏观调控的2006年，仍然颇多亮点：①政府“西部大开发＋振兴东北＋新农村建设”战略中与水泥消费直接相关的水利设施、交通运输、民居村镇等建设能直接增加水泥的需求，东北和中西部地区的增量最大；②新的水泥产业政策着力淘汰高能耗高污染的落后产能，“奖优限劣＋存量淘汰”将非常有利于行业的供求趋于平衡和大企业的发展。如果政策能有效控制产能扩张，而需求能有所恢复，2006　年正是大型水泥企业的转机。

　　外资涌动点燃水泥投资激情：①中国高速的经济增长；②

人民币升值预期；③发达国家水泥工业市场成长乏力及环保高标准；④我国水泥企业规模普遍较小，行业集中度和产品附加值低，全行业微利的现状给外资提供了一个绝佳的低价买入良机；这四点是外资收购国内水泥企业的主要因素。他们在选择国内的合作对象时，更关注的是企业的行业地位、地区价值和资产质量。

　　在外资看来,目前中国水泥行业处于低谷并不意味着水泥行业进入衰退期,而是一次行业整合的重要契机。另外,从价格上看,中国目前水泥的价格是全世界最低的,而且与最低的国家的水泥价格相比,也只有他们水泥价格的1/2,这也是全球水泥巨头看好中国水泥业的重要原因。外资并购将促使我国水泥企业重新估值，天山股份等水泥企业的价格将向国际水平靠拢，严重偏低的定价将被纠正。从整个国内水泥行业看,一旦在外资助推下完成产业整合,优势企业的利润空间会增大,水泥产业整体质量会大大提升,　天山股份的盈利能力也将随之提高。

　　产业集中度提高，中材料集团扩张步伐将加快，　

　　2005年我国水泥企业平均规模20万吨。目前国外水泥企业平均规模为90万吨，美国平均为83万吨。亚洲海运较发达的国家水泥企业平均规模较大，如日本平均为200多万吨，韩国为400多万吨，泰国为500多万吨。因此，扩大规模，特别是通过并购重组扩大规模是我国水泥行业提高市场竞争力的重要环节。

　　2006年水泥行业的政策环境将进一步“奖优限劣”：新型干法水泥生产线替代立窑、湿窑等落后水泥生产线的力度将会进一步加大，水泥企业中的余热发电系统的政策扶持力度也会加强。水泥行业内两极分化的程度将扩大，强者更强、弱者更弱的马太效应将更为明显。

　　2005年9月中材科工集团下属公司中国非金属材料总公司获得天山股份29.42%的股权，成为第一大股东。中材料集团公司的实力非同一般，是国务院国有资产监督管理委员会直接管理的中央企业，我国唯一从事非金属材料及制品的科工贸一体化的大型企业集团，国务院首批56家大型试点企业集团之一。集团在国家计划内实行单列，享有省级投资决策权、自营进出口权、外事审批权等，连续多年位居中国企业500强。

　　中材料集团雄心勃勃，提出了发展水泥生产和销售业务的企业战略，加大了在水泥生产领域的投入，计划逐步将中材料集团打造成在建材行业以水泥生产技术为核心、集设计制造、工程建设、生产销售等环节有机结合的大型国有企业。相信伴随着国家对大型水泥企业一系列扶持政策的出台，中材料集团的扩张步伐将进一步加快，而天山股份在产业整合的广阔背景下，依托中材料集团的雄厚实力，充分发挥自身的区域竞争优势，在新一轮兼并重组中实现成为国内一流水泥企业的目标是完全可以预期的。

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证券时报)