G宏达受益锌价大涨 05年业绩将高增长

　　尽管期内云南电力供应有所短缺，磷化工盈利亦受产品价格下降成本居高不下而下滑，但期内锌价大涨，最终使得G宏达(资讯 行情 论坛)05年业绩呈高速增长态势。

　　G宏达(600331)3月20日公布05年报告显示，期内公司实现主营收入27.26亿元、主营利润7.63亿元、净利润1.85亿元，分别同比增长63.51%、68.73%、91.08%，实现每股收益0.44元、净资产收益率18.69%、经营活动现金净流量3.91亿元。截至期末，公司总资产40.40 亿元、总负债27.57亿元，资产负债率为68.24%。同时，公司公布利润分配议案为：10派0.5元。

　　分析师表示，G宏达目前横跨铅锌矿山开采和冶炼以及

化工两大行业，主营产品包括锌锭、氧化锌矿及磷铵。而在近两年，锌锭供需缺口呈现扩大态势，再加上铜价高企带动、国际基金参与、美元疲软等因素，锌价大幅上涨，同时，公司生产成本又因具备资源优势而相对较低，两相比较拓展了盈利空间，这也是期内G宏达业绩高速增长的主要因素。

　　据悉，近年来国际国内经济快速增长，建筑、交通、电池等行业也呈快速扩张之势，促进了锌、铅等有色金属的需求，而受制于早期的低迷其精矿供应增加有限，造成锌锭、锌矿的供需缺口，并促使价格上扬，如上海有色金属网数据显示，05年1＃锌锭均价为13750元/吨，较04年同期的10666元/吨增长28.91%，这使得相关锌企大为受益，G宏达也不例外，根据报告，期内公司锌锭、氧化矿毛率分别高达21.17%、84.81%，同比上涨12.65%、7.19%。

　　但分析师也指出，05年云南省电力供应形势仍较为严峻，对G宏达产能的发挥有所影响，同时，公司另一主导产品磷铵还受制于价格下滑和成本高企的困境，部分影响了业绩表现。资料显示，05年是云南省电力供应形势最为严峻的一年。一方面，云南省电源建设滞后，期内省统调电网基本没有新增统调发电机组投运；另一方面，电煤供应形势依然紧张，火电厂因为缺煤、煤质差导致机组减负荷运行，甚至被迫停运的屡次发生；再则，期内干旱、入汛迟，退汛早，使发电用水严重不足，全省主要水电厂漫湾、大朝山、以礼河、西洱河发电水位一度越过最低控制水位，而四季度作为传统淡水季节，水电机组出力亦严重受阻。

　　另悉，05年全国新建磷酸一铵装置8套 ，新增产能140万吨(不含改扩建装置能力)，是近几年新增装置能力最多的一年，从而使得产品供应大增，并高于需求水准，全年预计过剩40万吨，从而造成了产品价格自5月份以来不断下滑的态势，如相比年初价格高达2350元左右，7月末55%含量粉状产品的主流出厂价已下跌至1850-1950元，8-9月又跌至1800元以下，10月下旬更有部分厂商出厂价跌破1700元/吨。而还须指出的是，作为磷复肥的主要原料磷矿石和合成氨，价格在原来的基础上涨了一倍多，现在到厂价为磷矿石每吨200元左右，合成氨每吨2800元左右，并且供应紧张，从而抬高了成本。而据报告，双向压缩令G宏达磷铵成为期内唯一盈利能力下降的品种，毛率同比下滑3.66%。

　　G宏达目前拥有两个生产基地，首先，四川本部目前拥有年产45万吨磷氨和10万吨电锌的生产能力，近期顺利收购甘洛铅锌矿后，本部锌的资源自给率达到30-40%，其次，另一基地金鼎锌业兰坪铅锌矿项目部分投产后，目前拥有12万吨/年的电锌产能。而据资料，兰坪铅锌矿探明铅锌储量为1553万吨，占全国总储量的12%，云南省的44%，潜在经济价值超过1000亿元。该铅锌矿为露天矿山，表面为氧化矿，约占30%，中间为混合矿，约占10%，内部为硫化矿，约占60%，因为是露天开采，因此开采成本极低，远低于国内同行。平均品位在11%，其中锌为10%。兰坪铅锌矿目前拥有年采矿规模130万吨，日选矿规模2800吨，05年实际采矿规模预计为70万吨。显然，公司资源优势非常明显。