特发信息(000070)：亏损边缘上的舞者

    本刊记者 王邃

　　11月7日，特发信息跻身全面股改第七批公司，根据对价方案，公司流通股股东每持有10 股可获送3.8股，同时大股东承诺将于2005年12月31日前以现金方式归还对特发信息的3,851.44万元占款，若未履行承诺则追送流通股东1,120万股(相当于10送1.6)，同时承诺所持股份在法定最低承诺禁售期满后24个月内不通过交易所挂牌出售。

　　公司近几年主营收入不菲，然而主营成本高企，同时营业费用、管理费用居高不下，导致近几年净利润所剩无几，而在扣除非经常性损益后，近3年的净利润均为亏损，今年前三季度公司更是提前出现亏损，全年仍然面临亏损局面(详见表1)。虽然境况不佳，特发信息(资讯 行情 论坛)也于2000年、01、04年实施了分红，分别为10派2.8元、10派0.50元和10派0.30元，可以称得上是亏损边缘上华丽的“舞者”。

　　盈利能力下滑迹象明显

　　光缆市场近几年形势严峻，行业生产能力过剩、各商家大打价格战，同时外国光纤光缆低价倾销中国，恶劣的市场环境对公司光缆业务的盈利造成较大冲击，也大大削弱了主营业务整体的盈利能力。公司02、03、04年年初，计划实现主营收入分别为68,239、56,000、53,522万元，而实际上当年只完成49,325、46,607、50,118万元，其中主要的原因就是光缆业务的实际销售收入与预计的偏差非常大导致的，这是由于光缆市场竞争激烈、需求波动大导致市场的可预测性较差引起的。05年前三季度光缆业务的毛利率与前2年基本持平，表明行业仍保持较为激烈的竞争。

　　通信设备业务方面，其与光缆业务一并占主营收入的较大分额，近3年通信设备的收入与毛利率都保持在较稳定的水平，但05年开始,公司主要的通信设备供应商大幅调高供货价格，导致公司产品线签约份额锐减，今年这块业务的盈利将出现一定程度的下滑，未来一年仍面临较大的压力。

　　铝电解电容与有线电视产品系列业务，就目前的经营情况与往年相比，虽然经营也面临着各种困难，但2项业务基本处于较为稳定的状态。

　　综合来看，预计公司今年的主营收入和毛利率相比去年还将继续呈现一定幅度的下滑。(详见表2)

表 2 近 3 年主营业务分产品情况一览 单位：万元
产品分类	02			03			04			05 三季
	主营收入	主营成本	毛利率 (%)	主营收入	主营成本	毛利率 (%)	主营收入	主营成本	毛利率 (%)	主营收入	主营成本	毛利率 (%)
光缆	21644	17101	20.99	20869	17973	13.87	21043	18320	12.94	14295	12418	13.13
通信设备	18258	13727	24.82	17598	12802	27.26	20287	15007	26.03	8763	7240	17.38
铝电解电容	7968	7009	12.03	6795	5943	12.54	6617	5554	16.06	4179	3606	13.71
有线电视产品系列	1454	1236	14.94	1345	1201	10.67	2171	1952	10.12	2035	1755	13.76
合计	49325	39073	20.78	46607	37919	18.64	50118	40833	18.53	29272	25019	14.53

　　除主营业务盈利能力呈下滑趋势外，营业费用与管理费用高企同样是公司徘徊在亏损边缘的重要因素(详见表1)。从近几年的主营业务利润看，数额保持在8500—10000万元左右，而营业利润只有几百万，其中侵蚀掉大部分盈利的就是营业费用(销售费用)和管理费用，而在这2项费用中，支付给职工的工资、福利、报酬的金额又占了较大比例，从现金流量表中的“支付给职工以及为职工支付现金”科目中可看到，02、03、04年数额分别为6183、4982、5502万元，占上述2项费用总额的比例均在55%以上，04年达到最高，接近67%。为降低管理成本及各项费用，近几年公司进行减员增效，03年公司裁员近20%后员工总数为799人，措施虽然起到了一定效果，但员工基数过大决定了这部分成本的节省对公司经营起到的效果有限，而且，成本和费用的控制并不足以弥补主营利润的下滑。毕竟，光靠压缩成本采取的“节流”方法并非长久之计，公司要摆脱困境还是要寻找新的盈利增长点，目前暂未发现公司有新的项目及扩张步伐。

表 1 历年盈利一览表 单位：万元
	2001	2002	2003	2004	05 三季	05 预测
主营业务收入	65916	49325	46607	50118	29272	47170
减：主营业务成本	52445	39073	37919	40833	25020	38432
主营业务税金及附加	170	125	121	99	55	93
主营业务利润	13301	10126	8566	9186	4197	8645
加：其他业务利润	796	366	318	753	609	708
减：营业费用	4988	4263	4022	3702	2727	3484
管理费用	6299	5278	4958	4514	2598	4248
财务费用	834.90	432	676	1315	372	1238
营业利润	1976	519	-771	407	-891	383
加：投资收益	1629	(701)	1028	(61)	(54)	(54)
补贴收入	64	20	7	0	0	0
营业外收支净额	306.31	430	197	110	398	398
利润总额	3975	268	67	236	-547	727
减：所得税	11	201	78	177	10	18
减：少数股东损益	（ 228 ）	（ 73 ）	（ 6 ）	0	0	0
未确认的投资损失	0	87.39	506	427	408	408
净利润	4192	193	501	486	-149	1117
非经常性损益	1734	1020.30	721	723	403	403
扣除非经常性损益后的净利润	2458	-828	-220	-237	-552	714

　　委托

理财增添不确定性

　　据了解，2000年公司上市募集的资金主要用于“通信用光纤”、“通信用光缆”、“光纤预制棒”和“补充流动资金”这4个项目，除对“光纤预制棒””的预算资金13302万元，由于市场原因至今仍未投入外，其余项目的投入已陆续到位。对于巨额的闲置资金，其中01年用于国债委托理财的金额为5257.76万元，02、03和04年的国债投资分别为544.69、12359.94、7105.57万元，02年的投资金额较小是因为年初所购买的国债大部分已转让或到期收回所致。可见，闲置资金中有一大部分金额用于国债委托理财，而这近几年也确实为公司带来了不菲的收益(详见表3，其中“债券投资”科目即为国债委托理财)。

　　然而，委托理财是通过券商进行投资，由于近几年证券行业低迷，券商普遍处于全行业的亏损状态，国债本金和投资收益能否如期收回其实孕育着较大风险。

　　截至03年6月初，特发信息委托大鹏证券进行国债投资累计15000万元，而在04年4月，1亿元委托资金到期时大鹏并没有按期偿还本金及收益，公司通过各种关系、方法加大催款力度，最终在04年5月收回该笔资金，截至04年底，公司仍有105.57万元未收回，已全部计提跌价准备。此外，委托汉唐证券国债投资5,000万元(已计提跌价准备1,000 万元)、委托世纪证券国债投资2,000万元，已到期直至05年中也未收回，足见委托理财给公司带来的不确定风险。若06年国债投资仍有大部分无法收回，若对这此进行较大比例计提“投资跌价准备”，按公司目前处于亏损边缘的窘况，不排除06年会出现较大亏损的可能。

表 3 历年投资收益一览表 单位：万元
项目	01	02	03	04
债券投资	1239.76	1127.00	885.00	863.64
股票投资	289.67	23.64	—	—
基金投资	—	—	—	-27.20
短期投资 ( 债券 ) 跌价准备	—	-18.27	-3.69	-1083.60
年末按权益法调整的净收益	153.28	-1894.02	117.63	211.96
股权投资差额摊销	-53.39	-2.60	-65.00	-65.00
股权转让收益	—	—	90.45	39.55
合计	1629.32	-764.26	1024.39	-60.65