楚天高速净利润下滑的背后玄机

　　公司对汉荆段的180公里高速公路，仅加铺沥清费用就高达8.4亿元

　　□本报记者 龙可

　　楚天高速(资讯 行情 论坛)(600035)近日召开了股东大会，虽然各项议案均顺利获得通过，但作为去年才上市的高速公路类公司，在上市当年即出现了自经营以来的首次净利润 下滑，其中的原由深受投资者关注。

　　汉宜高速汉荆段“修修补补”

　　据知情人士透露，该公司上市时的核心资产汉宜高速汉荆段，由于修筑时间较早，路况较差，虽然为双向四车道，但频繁的修修补补，使其经常只有半幅通车，对车流量有一定程度的影响。该公司的公告也证实了这一情况。仅2004年1至8月，其就与关联企业湖北省高速公路实业开发有限公司就汉荆段高速公路签订了六笔养护工程合同，累计金额为750万元。

　　楚天高速2004年净利润的下降，从报表看，主要是由于成本的上升幅度远高于收入上升的幅度，并且从目前的情况看，这种高成本支出仍将维持较长一段时间。

　　改造费用何以差距甚大？

　　2004年8月，该公司投资2.63亿元对汉荆段高速公路仙桃至毛嘴区间40公里路面加铺沥青；2005年4月，该公司决定对汉荆段高速余下的140公里路段进行路面综合处治和加铺沥青，估算投资为10.17亿元，其中，路面综合处治工程费用约为43748万元；加铺沥青路面(含交通安全设施更新)工程费用约为57904万元。上述支出楚天高速表示均以自有资金或银行贷款解决。

　　不过，仔细一算就会发现，仙桃至毛嘴40公里路面的加铺沥青及相关设施改造，费用为657.5万元/公里，而汉荆段高速另外140公里加铺沥青路面(含交通安全设施更新)工程，费用却为413.6万元/公里。对于这两者之间240多万元/公里的差额，该公司董秘张晴的解释是，路况的差别导致了改造费用的不同。不过，事实上汉荆段高速公路建设时是分东仙段(东岳庙-仙桃)和仙江段(仙桃-江陵)两段实施。东仙段于1989年5月动工兴建,1992年7月16日正式通车；仙江段于1991年3月动工兴建,1994年11月4日正式通车，而仙桃至毛嘴段却处于较晚动工的江仙段内。　　　

　　短期内成本压力居高不下

　　楚天高速上市时所募集的8.05亿，全部用于收购汉宜高速的另一段江宜段高速22年的收费经营权，实际购买金额为8.16亿元人民币，加之后来该段公路加铺沥青工程的费用约3.61亿元也由楚天高速承担，其收购此路的成本总计约11.77亿元，即1188.89万元/公里。有分析师认为，这个收购价格还是较便宜的，一方面是因为该路修筑时间较早，另一方面，由于地处中原，修筑成本本身也相对较低。

　　收购江宜段高速虽然为楚天高速开辟了新的收入来源，但业内人士普遍认为其短期内收益难有突破。因为，目前江宜段高速加铺沥青工程仍在进行中，而仙桃至毛嘴40公里加铺沥青及改造虽然主体部分已完工，但汉荆段余下140公里的加铺沥青和改造工程即将开工，而此部分工期预计长达30个月。在此情况下，无疑会对车流量的增长产生影响，而上述工程总计15亿左右的开支，将会给楚天高速造成较大的成本压力，这一点，在其2005年一季报上已有所体现———43%的收入增长对应42%的净利润下降。

　　楚天高速昨日收盘价3.24元，涨1.25%。