华联控股股价大跌 合理价位应为6.23元

　　联合证券

　　华联控股(资讯 行情 论坛)近期股价持续下跌，股价直逼3.78元的每股净资产价格。联合证券认为目前的超跌有市场因素、产业因素，同时很大程度上是非理性恐慌因素：公司1季度业绩亏损且目前PTA价格持续下滑。

　　目前公司PTA生产正常，负荷达到85%，销售量1500吨，虽然PTA价格持续下跌，但PX与PTA价差依然相对稳定。随着原料价格回归，下游涤纶纤维利润空间已突破1000元/吨，这是支撑PTA价格与销量的信号。

　　目前大型石化企业似乎对PX项目更为感兴趣，07年之前国内PX供给将比较宽松，进口压力不大，使PTA价格走势跟从PX改变成为可能。

　　由于公司PTA项目4月份刚投产，在油价下跌过程中的高原料成本无法获得对冲，因此此时公司的原料风险是最大的，随着时间的推移，受油价波动的影响会越来越小，业绩走势将呈现前低后高，同时PTA、PX价格同向变化使PTA盈利空间能够抵御汇率变动影响。

　　综合以上分析，并结合海内外可比公司相对法估值，得出公司目前合理价位为6.23元，目前的下跌虽然非理性但无疑也创造了投资机会。