汇率升值预期已充分消化 维持振华港机增持

　　国泰君安

　　近期，由于人民币升值预期导致振华港机(资讯 行情 论坛)股价大幅调整，下跌幅度接近30%。国泰君安认为，目前市场对汇率升值效应过分夸大。从收入效应、替代效应和资产效应三个方面，对人民币升值作量化的敏感性分析，得出结论：人民币小幅升值对公司盈利影响有限，假定升值5%，在不考虑提价情况下，预计公司净利润将下降5.15%。就中长期 而言，汇率升值不会削弱公司作为全球龙头的竞争力。公司正在并继续通过金融手段、结构优化以及销售政策调整等措施，积极应对汇率波动风险。

　　综合以上分析，国泰君安维持前期业绩预测，预计05-07年业绩分别为0.85元、0.95元和1.04元，动态PE为12倍、10倍和9倍左右。目前股价对汇率升值预期已充分消化，结合全球龙头、成本领先和动态成长等核心竞争优势，维持“增持”建议。