景气行业继续向好 个别公司却背道而驰

　　2004年，在我国宏观经济持续增长的大背景下，绝大多数上市公司业绩延续了2003年以来的稳步增长态势，尤其是煤电油运等景气行业呈现的快速增长成为年报一大亮点。不过，在这批高增长行业中也不可避免地生出一些不和谐之音，个别公司业绩不仅与行业趋势背道而驰呈逆向增长，有的还出现了亏损。

　　景气行业继续向好

　　从万德资讯的统计数据来看，截至4月19日，已有1033家公司披露2004年年报。其中，682家公司去年净利润较2003年同比出现增长，283家公司净利润增长幅度超过50%。从行业分布来看，这些高增长公司主要集中在一些景气度较高的行业，如煤炭、有色金属、石化、钢铁、机械设备等行业。

　　然而，这些景气行业中还是出现了一批另类，它们拖累了整个行业的业绩。

　　先天不足

　　资料显示，景气行业中出现的落伍者不少是ST家族成员或者年报披露后被归为ST一族。毫无疑问，这些公司原本体质就差。有的运营资金极度匮乏、生产经营难以维系；有的担保金额巨大、各种诉讼缠身；有的应收账款激增、坏帐比例趋高；此外，也有公司产品开发能力弱、不适应市场发展。面对这种种先天不足，即便所处行业背景再好，这些公司也难有作为。

　　以石化行业*ST嘉瑞为例，该公司由于受到国家宏观调控以及公司大股东资金占用的影响，流动资金面临前所未有的压力；同时，随着银行债权人加大追债力度，公司的正常生产经营受到影响。2004年，公司亏损29398.59万元，每股收益-3.05元。

　　再看电力行业的*ST闽电，由于公司管理不善、投资失误，以及巨额计提等原因，2004年净利润亏损2亿元，每股收益为-0.67元。同样，ST东源等T族公司也因先天不足而成为行业另类。

　　成本控制出问题

　　年报显示，由于成本控制不佳，导致产品毛利率下降也是一些公司成为行业增长群中另类的主要原因。

　　如电力行业的内蒙华电(资讯 行情 论坛)，2004年公司实现主营业务收入41亿元，同比增长35%，主营业务成本3.5亿元，同比增长39%。公司电力产品毛利率为19.04%，比2003年下降了2.74个百分点。在此情况下，2004年公司净利润同比下降13%，每股收益0.15元。

　　石化行业的*ST大元则因三费高企，不仅出现亏损，而且亏损额较2003年增加。年报显示，该公司去年实现合并主营业务收入4231.73万元，主营业务成本4272.37万元，主营业务利润-50.15万元，净利润-3692.3万元，亏损额比2003年放大了近14倍。一方面，*ST大元与行业内其它公司不合群是由于主业分散，产品毛利率低下。另一方面，公司三费高企造成成本上升也是其巨亏的重要原因。毕竟，对于一个主营业务收入才4231.73万元的公司而言，4000多万元三费几乎吞噬了所有盈利空间。

　　再看有色金属行业的中钨高新(资讯 行情 论坛)，报告期内，受钨精矿等主要原料大幅上涨的影响，公司主营硬质合金及相关产品毛利率有所下降，具体下降幅度为1.96个百分点。由此，使得公司实现主营业务利润11991.17万元，比上年同期下降27.61%；净利润2072.68万元，比上年同期下降37.36%。

　　投资理财遇麻烦

　　年报显示，造成高增长行业中上市公司业绩参差不齐的另一个原因是，个别公司对外投资出现亏损，委托理财遭遇不测。

　　比如机械设备行业的全柴动力(资讯 行情 论坛)，该公司去年全年实现主营业务收入90791万元，比上年增加10967万元，增长11.3%；实现主营业务利润8433万元，比上年增加1511万元，增长21.84%。然而，由于计提各种资产减值准备6783万元，比上年增加6386万元，导致全年利润总额为-4917万元，比上年减少利润6751万元，下降368.02%，实现净利润-5291万元，比上年减少6307万元，下降574.08%。其中，计提的减值准备中包括公司计提的对大鹏证券投资等减值准备2760万元。

　　川化股份(资讯 行情 论坛)也因理财计提冲减盈利空间，公司2004年实现净利润309.71万元，同比下降96.34%。尽管公司净利润减少主要是主营业务利润减少、以及支出沱江污染事故赔款、投资收益和补贴收入比上年减少造成，但和计提委托理财减值准备也有很大关联。原来，根据会计谨慎原则，报告期内，公司计提了委托理财减值准备1500万元。