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□盛富资本国际有限公司 蔚深证券研究发展中心联合课题组 刘国宏
锡业股份(资讯 行情 论坛)(000960)是我国最大的集锡矿采、选、冶炼和锡产品深加工一条龙联合企业，也是唯一的锡产品上市公司。近两年以来，锡业股份积极把握锡价高位运行的历史机遇,大力提升产品附加值。锡业股份2004年在实施了10股转增5股后，每股收益仍高达0.625元。2005年一季度，锡材、锡化工产品销售收入分别达到10890万元、7883万
元，创出历史新高。并且每股收益0.1851元，同比增长93.22%，增势强劲。锡业股份已走出行业低迷和纯资源性产业的负面影响，在资源整合、产业链延伸的历史性战略进程中，探寻到了最佳产业结构。
锡业股份2004年业绩大幅提升，一方面近两年锡价的暴涨使主营业务收入和净利润大幅提升，另一方面也得益于公司产业结构的调整，深加工、高附加值产品的销售收入占营业收入的比例不断上升。2005年一季度，锡价在高位震荡，但由于资源自给率的提高及产品结构的不断优化，锡业股份的业绩增长幅度要远高于锡价增长幅度。随着公司核心竞争力提升，化解行业风险能力大大增强。
锡业股份拟公开发行6.5亿元人民币可转换公司债券，募集资金将用于6个项目的建设，其中4个项目建设期均为一年，达产后合计每年可新增净利润6500多万元。锡业股份如果顺利实施上述六个项目，将有助于形成更为完善的产业链，增强盈利能力。
锡业股份最近三年连续盈利且连续派现，最近三个会计年度加权平均净资产利润率平均为9.46%；扣除非经常性损益后为9.77%。公司2004年底资产负债率为46.31%，转债发行后为56.23%，资产结构良好。
值得留意的是，在锡业股份2005年一季度前十名流通股股东持股表中，有九大基金进驻，并且MORGAN STANLEY、BILL & MELINDA、MERRILL LYNCH三大QFII在列。作为价值成长型新锐，已被境内外投资机构高度关注。
锡业股份的竞争优势将在未来三年逐步体现在经营业绩上，锡业股份自身拥有的垄断优势将在未来的经营中逐步转化为垄断利润。在有效控制成本的前提下，将增加更为稳定的利润。锡业股份目前股价被低估。
锡业股份昨日收盘价7.75元，涨0.65%。
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