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人民币升值预期以及汇率制度调整改革，已成为影响中国投资市场最重要的因素之一，也是投资界最关注的焦点话题。无论人民币是否升值以及何时升值，升值预期都已经对证券投资产生了重要影响，机构投资者已经开始相关资产配置。
机会垂青龙头
对于国际原料采购占成本比例高的造纸行业来说，人民币升值会带来较好的发展机会。造纸行业对进口纸浆依赖度极高，据统计，我国造纸业的原材料35%来自国外，截至三季度造纸用汇量已达27亿美元，比去年同期增长39.7%。如果人民币适当升值，则成本的节约必将是数以亿计。原材料成本的下降，有利于行业内大部分公司提升竞争力和经营业绩。当然也需要区分具体的公司，对于那些以低档纸品为主要产品的，他们的原料主要是国内的草浆产品，那么人民币的升值也就和这些企业没多大关系了。但是对于生产高档产品的企业，例如生产铜板纸、高级新闻纸、高档包装纸等的龙头企业晨鸣纸业(资讯 行情 论坛)、华泰股份(资讯 行情 论坛)、博汇纸业(资讯 行情 论坛)等将很自然的从人民币升值中受益。华泰股份将成为人民币升值的最大赢家。公司主要原材料为美国进口废纸，公司每生产1吨新闻纸耗用1.4吨废纸，按2004年均价140美元／吨预测，人民币升值3%，则公司的原材料成本的下降将提升公司业绩6%。另一龙头晨鸣纸业进口浆约占纸浆总量的15%，公司2004年预计用汇2亿美元，以此测算，人民币升值3%，将提升公司业绩3.2%。鉴于造纸企业还需从外国进口制造设备，人民币的升值还将降低设备成本。
重点公司剖析
华泰股份(600308)主要原材料为美国进口废纸，人民币升值能够大大减轻成本压力。我国商务部公布了新闻纸反倾销措施期终复审裁定——继续延长5年反倾销时间。这条消息对雄居国内新闻纸龙头地位的公司来说，构成了最实质性利好，具有政策优势。此外公司与我国最大油田胜利油田、香港协发纸业贸易公司等合资建厂，形成以造纸为主，与化工、印刷首尾相连的产业链，又与山东大众报业集团联合，成立印务有限公司，组建成中国第一支“纸报联合舰队”。
晨鸣纸业(000488)是我国造纸业的龙头企业公司发行转债募集的20亿元投入年产20万吨的低定量涂布纸及配套项目，加快募资投入，对促进项目建设，进一步扩大公司产业规模，提高盈利水平都将产生积极影响。今年以来，国际纸浆价格大幅度提升，纸张的价格也往上走，国内情况也不例外。公司总产量在全国纸张制造量占有很大比例，从其产品构成看，铜板纸等所占分额比较大。人民币升值必然降低公司的生产成本，这为其优良业绩提供了机遇，可积极关注。
石岘纸业(资讯 行情 论坛)(600462)地处长白山麓是我国最大的林木区林木资源异常丰富。目前公司造林面积达3591公顷总蓄积达11.3万立方米为公司未来持续发展奠定了雄厚的资源基础。公司引进全亚洲最先进的新闻纸机专业生产高档胶印新闻纸和SC级纸、电话薄纸等。公司拥有国内唯一能生产SC-B级纸的纸机产品质量达到世界先进水平。公司还积极引进世界一流的新闻纸生产线这将形成公司未来新的利润增长点。操作上可等待有效突破后再关注。
恒丰纸业(资讯 行情 论坛)(600356)投资3.2亿元的12000吨特种薄页纸项目是目前国内最先进的生产线之一，随着该项目的投产，产品销售对象也将向具有较高盈利水平的高档卷烟生产厂家转移，产品产量将在今年进一步放大。公司的10000吨低定量高级铝箔衬纸项目具有国内领先水平，现已达产达标。这两条生产线将成为公司今年的盈利增长点。另外，5000吨特种纸斜网纸机项目通过国家级“双高一优”项目导向计划，将在2005年带来盈利的持续增长。
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