漂亮50之纺织服装业：鲁泰A超新星

　　漂亮50(Nifty Fifty)的概念，源于美国三十年前两份玩笑式的名单。三十年后，却成为了金融界和资本市场一个广为流传的神话。

　　今天，漂亮50也该有一个中国版的故事，本文就旨在构造这样一个中国版的神话。

　　以下为《新财经》寻找中国的漂亮50系列文章。

　　文/张晓丹

　　时至今日，鲁泰(资讯 行情 论坛)纺织股份有限公司(000726)已成为了全球最大的色织布生产基地。而十七年前，公司董事长刘石祯作为中方负责人与泰商谈判合资事宜时，不过抱着一个相当朴素的想法：“不给中国人丢脸！”

　　作为中国乃至世界纺织业的领跑者，鲁泰纺织目前具备了年纺纱1万吨、色织布7800万米、衬衣700万件的生产能力。从公司业绩表现来看，这种上升势头仍将长期延续：上市六年来，鲁泰纺织的主营收入、主营利润和净利润的年复合增长率分别为27%、29%和30%；在收入高增长的同时，边际利润呈递增的趋势——鲁泰2003年主营收入增长33.6%，息税前利润增长66.6%，显示这家企业正处于高速成长期，具备持久领跑的耐力。

鲁泰主要业绩指标增长图

　　受益于色织行业高增长

　　鲁泰纺织漂亮的财务数据，离不开色织行业良好的成长前景和空间。

　　色织布是典型的劳动密集型产品，欧美国家早已停止大规模生产。前几年海外的色织布厂商主要集中在日本、泰国和台湾。但由于劳工成本和原料等原因，这些国家和地区的色织布厂商已陆续迁至中国等低成本国家。劳动力资源低廉且丰富的中国，业已成为了全球色织布生产基地。

　　色织行业对新进入者具有一定的壁垒。作为男士衬衫的主要面料，色织布占服装面料的30%左右。专家推算，国内成年男子每人年均消费衬衣不到1件，远远低于发达国家人均消费6～8件的水平，意味着色织布的国内市场空间巨大。

　　业内人士指出，从国际市场看，目前欧美对色织布进口有严格的配额限制，中国色织布出口仍以东南亚为主。2005年全球纺织品配额限制将全部取消，届时中国色织布，尤其是高档色织布出口将面临巨大的市场空间。

　　管理层面打造核心竞争力

　　与行业规模以上企业平均数相比，鲁泰纺织的销售收入、出口创汇、利润总额分别是行业平均数的11.8倍、24.9倍、50.2倍，可谓绝对的NO.1。规模经营成为其一大优势。

　　鲁泰的另一大优势来源于公司完备的产业链。通过并购、自主投资等手段，鲁泰纺织目前已成为了一家集棉花种植、纺纱、漂染、织布、后整理、成衣于一体的企业。由于控制了上游纺纱环节，大幅提高了棉纱自给率，确保了公司能够提高终端产品的毛利率并有效保证产品质量。

　　值得一提的是，鲁泰纺织的产业结构调整相当成功。多年来，主导产品已从低附加值、低毛利率的棉纱、坯布发展为高档色织布和服装。1994 年至2003 年，纺纱产品占销售收入的比重由86.5%下降至1.6%。而同期色织布的比重由12.1%上升至80%，衬衣的比重也由1.3%上升17%。因色织布和服装的毛利率高于棉纱、坯布20多个百分点，产品结构的调整推动了公司业绩的不断提升。

　　技术方面，鲁泰纺织一直致力于通过技术研发和改造，提高产品的附加值。鲁泰纺织先进的卡摩纺生产的细支无结头纱已超过了乌斯特5%的水平；液氨整理面料的免烫级别达3.5级以上；“纯棉液氨潮交联免烫面料”是国内首家开发；高档衬衫在缝制技术上拥有嵌条的专利使用权。其高端色织布产品具有相当的国际竞争力，制衣领域拥有“鲁泰.格蕾芬”品牌。

　　问及鲁泰纺织的核心竞争力何在？董事长刘石祯斩钉截铁地回答：“管理层！”他强调，“鲁泰的团队相当稳定，十七年来，没有从我身边挤走过一个人！”此外，鲁泰纺织民营和外资控股的股权结构(鲁诚纺织有限公司和泰国泰纶纺织有限公司是鲁泰的并列大股东，分别持14%股权)，也使其经营决策相对民主化。

　　目标：再造鲁泰

　　为改善资产结构，进一步改善产品结构，鲁泰纺织预计在2005年上半年发行规模为10.5亿元的可转债。这些资金将投入年产5000万米高档色织布生产线项目和年产500万件高档衬衣生产线项目。由于公司目前产量难以满足海外定单的需求，2005年取消配额后，国际市场空间进一步扩大，因而两个项目的产品市场前景相当明朗。

　　“我们的目标是再造一个鲁泰。”对于未来，鲁泰纺织董事长刘石祯颇有自信。