漂亮50之家电业、通信设备业：京东方命系液晶面板

　　漂亮50(Nifty Fifty)的概念，源于美国三十年前两份玩笑式的名单。三十年后，却成为了金融界和资本市场一个广为流传的神话。

　　今天，漂亮50也该有一个中国版的故事，本文就旨在构造这样一个中国版的神话。

　　以下为《新财经》寻找中国的漂亮50系列文章。

　　文/涂东晓

　　京东方(资讯 行情 论坛)(000725)的未来，已牢牢地绑在液晶战车之上。不过，最近液晶面板的疯狂降价，却让这家刚尝到一些甜头的新进入者第一次感受到业内可怕的竞争规则。

　　从年初至现在，主流液晶面板价格的下降幅度已超过30%，以液晶面板作为主要利润来源的京东方业绩急转直下，每股收益从2003年第三季度的0.175元降至今年三季度的-0.04元。

　　液晶面板价格下降，来自于产能过剩。从2004年初至今，全球已建成四条5代线、两条6代线和一条4.5代线，产能急剧扩张；但与此同时，需求形势却未能达到此前的乐观预期。

　　业内的竞争规则是残酷的。由于面板工厂庞大的固定资产投资与工厂本身生命周期的短暂，无论何时，每家厂商只有开足马力拼命生产，否则巨额的固定资产折旧费用摊到每块面板上，将使成本迅速增长。这样，谁也不敢限产，产能过剩对应着生产过剩，降价就不可避免。

　　更有甚者，成本领先厂商喜欢降价，因为它们要清理门户，以降价阻止新进入者及现有厂商扩建新厂，从而不断吞噬市场份额。作为业内领先者的三星正是好几轮降价的主动发起者。

　　京东方进入的，正是这样一个险象环生的市场。事实上，作为液晶技术发源国的日本，也因受不了这样的起伏震荡，将市场机会拱手让给了韩国与中国台湾。

　　现在京东方不得不接受这样的事实：降价仍将在一段时间内持续。短期来看，公司位于韩国的已经落后的3.5代及更低代际的生产线不具备成本优势；即使位于北京的第5代线建成，原材料的配套、生产线的磨合都需要时间，成本不会很快下降。于是公司的苦日子将不得不维持一段时间。

　　那么，这样的苦日子何时能够终止？或者，京东方能否在这一产业中打拼出未来？如果能，京东方就能分享到高速增长的液晶市场，从而实现自身业绩的蒸蒸日上，否则对公司而言将是毁灭性的。

　　其实，对于京东方而言，问题是在于它是否能走出这段不算太短的困难时期，若能坚持下来，等待它的将是一个乐观的前程。

　　对京东方长期趋势的乐观预期首先还是因为技术。液晶面板虽属高科技，但它与芯片代工多少相似，伴随大批设备的进口安装，很容易在国内投入生产，从技术上看，即使初期有不少困难，也不会有根本性的障碍。另一方面，虽然京东方正在兴建的是据称已经落后的5代线，但不同代际生产线有着不同的应用

　　事实上，对京东方真正的考验是在于产业链。液晶面板生产中，60%左右的成本来自于原材料，这些原材料是京东方面临的关键问题。在原料中玻璃基板、彩色滤光片都是厚度在1mm以下的大面积玻璃片，极易破碎，因此，运输成本非常高昂。一些人士甚至估计这一运输成本要达到材料价格的40%。其他的配件同样比较脆弱，运费支出较大。因此，要降低成本，必须在面板工厂周围聚集大量的原料配套厂。然而，这些原材料大部分只有依靠进口或国外公司来华建厂。

　　如果靠进口，不能有效降低成本，于是京东方在液晶面板市场的价格厮杀中必定处境艰难，如果要吸引国外公司就近建厂，则必须有足够的规模作保证，而京东方刚进入市场，很难获得国外公司对其前景的信心。

　　值得京东方欣慰的是，目前已有大量台湾厂商将液晶面板的后端模组工厂建于内地，以节省成本。不过，在原材料方面，由于要求与面板工厂在地理位置上的接近，日韩企业不可能分享到中国劳动力成本优势。

　　事实上，只要京东方能坚持下去，并合理实现产业链布局，依靠上下游环节的劳动力优势，公司必然成为全球液晶面板生产成本最低的厂商之一，这便是京东方的机会所在。

　　虽然液晶面板行业仍将起起落落，但这一切都围绕着价格而波动，一旦京东方能实现全球最低成本生产之时，也便是其成功之日，不过，其间的艰辛与困难，则是对公司最大的考验。

　　而对投资者而言，这是一家风险颇大，一旦成功却成长惊人的公司。