○本报记者 王睿9月25日，南风股份(300004)以发行价格22.89元/股，对应市盈率71.53倍，实际募资54936万元，超出计划募资91%的成果圆满结束了网上网下的发行申购，其股价对应71.53倍的市盈率创下了首批创业板发行上市的市盈率之最，这也从侧面反映出投资者对公司价值的肯定。在当天举行的IPO路演推介会上，共有60多家机构人士前来“捧场”，现场气氛异常活跃热烈。公司究竟有哪些“秘密武器”可以获得机构投资者的一致认可和青睐呢？

　　分享细分市场大蛋糕

　　南风股份主要从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售，业务主要面向核电、地铁、隧道、风电叶片和大型工业民用建筑五大领域，产品包括风机、风阀、防火阀、空气净化设备、空调处理末端设备以及风力发电叶片等。

　　公司目前涉足的核电、风电等领域均属于国家大力提倡并高速发展的新能源领域。在国内能源紧缺和环保压力增大的背景下，随着核电、风电技术的日益成熟，其在国内能源经济中已扮演越来越重要的角色，这其中又以核电更甚。公司总经理杨子善曾指出，我国核电装机容量占全国电力总装机容量仅为1.8%，与世界发达国家20%的平均水平有明显的差距，核电领域或将成为国家的新兴战略产业。杨子善所言不虚，数据显示到2020年中国在核电站建设方面总共需要总投资5000多亿元，其中设备投资约1500亿元，2008至2020年核电HVAC设备的市场总容量也将接近100亿元。安信证券也在研究报告中指出核电已进入高速成长期：“我们预计明年核电风机的需求增长将超过100%”。而这将使南风股份这样具有绝对优势的通风及空气处理系统高端产品供应商受益匪浅。据《中国通风及空气处理行业研究报告》显示，2004年至2009年6月30日南风股份在国内核电站核岛HVAC系统设备的市场占有率为72.44%，其中在核电站百万千瓦级及以上机组核岛HVAC系统设备的市场占有率为77.50%，稳居行业榜首。安信证券预计南风股份未来3年在核电风机领域的收入增长率将达到50%，将占据至少50%的市场份额，高峰时期公司核电产品的收入就能达到5－6亿元，接近今年的4倍水平。

　　除了分享核电、风电这块新能源的蛋糕外，公司在地铁、隧道等新兴领域也占据一席之地。截至2009年6月30日，公司在地铁通风设备领域的国内市场占有率为32.39%，为该领域前两位；根据《中国通风及空气处理行业研究报告》，2006年至2008年公司在5公里以上长大隧道通风设备领域的市场占有率为18.15%，为隧道领域前三位。金融危机以来，国家继续加大对公路、铁路的建设力度，且未来这两个领域也仍大有“看头”。数据显示，2008至2020年地铁通风及空气处理设备的市场总容量将超过100亿元，未来5年约50亿元，年均增长率在15%左右。未来5年公路隧道通风与空气处理系统设备的市场总容量超过75亿元人民币，且铁路隧道的增加使得隧道风机未来几年的市场容量呈上升趋势，未来隧道风机的增长将在15%左右。这些正是南风股份除新能源之外可分享的又一大蛋糕。

　　集成产品＋技术研发

　　公司在高速成长的产业中占据如此之高的市场地位，其核心竞争力就在于雄厚的研发实力和技术攻关能力，其与集成产品一同构成了公司不断向前飞驰的“双引擎”。

　　公司总经理杨子善此前曾表示，南风股份并非用“细分龙头”这样的词就能简单概括的。他指出，细分龙头是创业板公司普遍存在的特点，但细分同时也意味着将面临业绩高度依赖单一业务的风险。与其他公司只专注一个领域有所不同，公司所研发生产的通风与空气处理系统涉及核电、风电、地铁、隧道等领域，抗风险能力强。且与只生产单一风机产品的其他竞争对手相比，南风股份的独特优势是有一个系统的集成创新，可以解决一揽子繁琐的技术问题。

　　之所以有如此“独特优势”，在于南风股份雄厚的技术研发实力：公司的南方风机检测实验室是国内通风与空气处理行业仅有的三家经中国合格评定国家认可委员会认可的实验室之一；公司目前是国内唯一掌握百万千瓦级机组核岛HVAC系统设备关键技术并具有总承包经验的生产企业；公司开发的大流量、高压力、高效率、低噪音的地铁通风与空气处理系统产品，各项性能指标均达到或超过国家标准，达到同期国际领先水平；公司率先研制开发出的适应于公路隧道和海底/过江隧道的动叶可调机翼型风机，与普通产品相比节省耗电量约10%，一举填补国内空白……

　　在这累累硕果背后正是南风股份合理的研发机制做支撑。公司一直将技术创新和新产品开发作为发展战略的核心，采取“预研一代、开发一代、设计一代、生产一代”的产品与技术发展模式，建立了由风机研究所、检测实验室和公司研发部组成的三级研发体系，组建了CFD应用研究室、核电产品研发部、风机技术部、重点工程产品开发室等新产品开发部门，由此取得多项国内领先、国际先进的技术成果。

　　高速成长价值凸现

　　2006年至2008年，公司主营业务收入分别为6803.77万元、1.45亿元和2.02亿元，年增长率平均为76.42%。2006年至2009年上半年公司毛利分别为1732.50万元、4024.16万元、6117.76万元和3188.55万元，综合毛利率从2006年的25.53%增长到2009年上半年的30.92%。

　　2007年到2009上半年公司净利润分别为1873万、3055万、1504万元，根据公司承销商安信证券预测，公司未来三年的净利润分别为0.46亿元、0.75亿元和1.07亿元，未来三年全面摊薄后的每股收益分别为0.49元、0、80元和1.14元。高端产品比重的继续上升使得公司的综合毛利率仍能维持在30%以上。安信证券保荐代表人潘祖祖指出，今年1～8月公司大概有1.6亿元的收入，9月～12月预计有1.1亿元左右，全年共计约2.8亿元的收入。安信预计南风股份的合理股价在24元/股～31元/股之间，对应2010年动态市盈率在31倍～38倍之间。

　　由于核电、地铁、公路隧道等高端产品业务增长迅速，产能不足已成为制约公司发展的瓶颈。公司本次IPO所募资金投向的四大技改项目将有效解决公司产能不足的问题，项目建成后公司产能将从2008年的26390件扩大到64030件，增幅142.63%。海阔凭鱼跃天高任鸟飞，突破产能瓶颈的南风股份将续写辉煌。

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