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　　国泰君安13日发布新股分析报告表示，宝德股份(300023.sz)询价区间为12.48-15.60元，具体如下：

　　公司专业从事陆地、海洋以及特殊环境下石油钻机设备电控自动化系统解决方案的提供，产品具体包括顶驱复合钻机电控系统、直流变频电传动等。

　　2008 年公司营业收入、毛利、净利润分别为13，437、2，814、1，554 万元，毛利率、净利润率分别为20.97%、11.56%。直流变频电传动是公司收入和毛利的主要来源，也是公司目前毛利率最高的产品，2009H1 其收入和毛利占比分别为75.57%、91.11%，毛利率高达45.37%。

　　公司生产所需原材料主要是电子元器件、变频器、柜体、房体、电缆等。上述原材料均为市场化产品，市场供应充足，原材料价格的变动对公司成本的整体影响不大。

　　石油钻机作为石油钻采设备的主流产品，占整个石油钻采设备行业产值的70%以上，而电控系统在整个石油钻机设备系统中约占总价值的15%－20%。据统计，2008 年全球石油电控钻机市场规模约为94 亿美元，预计2009 年将达到103 亿美元；2008年全球石油钻机电控系统市场规模为14~19 亿美元，预计2009 年为15~20 亿美元。公司具有技术创新、成本控制、区位以及对行业有较深理解等竞争优势，2008 年整体市占率为8%。由于行业产品以低端为主，而公司以中高端为主，公司在中高端市场处于明显的龙头地位，市场份额高达30%以上。

　　募集资金拟投资于“石油钻采一体化电控设备生产基地”，具体用于“海洋深水钻机绞车智能控制系统生产”、“石油钻采钻机一体化控制系统生产”以及“嵌入式一体化采油管理控制系统生产”三个产品的生产。项目投资需1.6 亿元，建设期为24 个月，预计达产后，年新增收入和利润总额分别为5、1.26 亿元。

　　随着石油钻探深度加深和海洋石油钻探占比提高，石油钻机电控系统会不断有新的发展空间，而且电控系统还可以延伸应用至采油设备和石油以外的其他能源行业。预计2009-2011 年公司EPS 分别为0.62、0.75、0.91 元，根据可比公司估值情况，国泰君安建议基于2009 年预测业绩，按照20-25 倍首发PE 确定询价区间为12.48-15.60元；上市首日定价区间为18.72-21.84 元，相当于30-35 倍PE。

　　风险因素：产品集中和依赖石油钻采行业的风险、与整机制造商竞争加剧的风险、技术替代风险、毛利率大幅波动的风险。

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