网宿科技(300017)技术优势提升市场份额

　　申银万国

　　IDC、CDN 市场面临快速发展机遇。未来网站数量的快速增长、网络服务内容的不断增加将使IDC 继续保持高速发展，同时CDN 普及率的提高将带来巨大市场空间

　　发展最快的CDN 业务市场占有率持续提升。CDN 业务主要定位于高端客户，提供个性化、定制化的服务，未来流媒体业务的不断发展将提供良好的发展契机。

　　巩固 IDC 业务的行业龙头地位。目前IDC 行业竞争日趋激烈，公司依靠综合服务形成差异化，不断开拓细分市场，巩固行业龙头的地位。

　　风险提示：基础网络设施发展后可能导致CDN 服务需求减少；由于IDC 行业竞争日趋激烈，价格战将导致盈利能力下降。

　　合理价格区间为 19.8-24.2 元。我们预计公司09-11 年全面摊薄EPS 分别为0.58 元、0.89 元、1.24 元，增长率分别为42.8%、51.8%、39.4%。考虑到公司具有良好的成长性，并且市场竞争优势持续增强，我们参考计算机应用行业上市公司平均估值水平，给予公司09、10 年市盈率为33.9、27.3 倍，得出公司合理价格区间为19.8-24.2 元。 

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