华泰证券：创业板首批新股申购策略报告

　　虽然投资者在开通创业板账户的时候，我们已经进行过风险警示，但我们仍然在此再次提醒风险，提醒投资者注意可能存在的风险。创业板作为中国资本市场的新产物，所有的事项都是在创新中进行，包括申购新股本身也可能存在较大的不确定性，不一定必然能够给投资者带来回报，甚至有可能打破中国新股不败神话。

　　创业板新股申购的风险主要来自以下几个方面：首先是创业板新股的高定价，我们看到创业板新股发行市盈率普遍较高，发行市盈率区间在40-50 倍，如果该创业板个股不能提供良好的成长性的话，那么该个股能够给投资者带来的投资安全边际将会相当有限，而我们看到，首批创业板的规模基本上已经同中小板趋同，甚至有的达到主板要求，在未来不一定必然会提供良好的成长性。其次，创业板个股质地本身可能存在缺陷，虽然创业板发审委在尽责履行审核责任，但我们应该看到，毕竟创业板的发行门槛较主板低，创业板个股仍可能存在潜在的经营风险，虽然规模达到一定程度，但其业绩和存续经营仍可能存在不确定性，比如特瑞德和神州泰岳就存在较为明显的单一客户经营风险。再次，从前期媒体报道来看，创业板的开户并不活跃，创业板在申购后上市时可能存在高定价的同时缺乏应有的二级市场承接能力，从而导致破发可能。