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中信建投:上海佳豪(300008)完整船舶工程设计提供商
船舶设计的主要任务是解决“造什么样的船”和“怎样造船”两个主要问题;“造什么样的船”主要是包括船舶的总体功能和船舶内各子系统的技术规格与要求;“怎样造船”是解决造船企业的造船方法问题。从实际操作过程来看,船舶设计一般分为三个阶段:合同设计、详细设计、生产设计。
船舶设计是船舶制造的上游,很明显也有周期性特征。我们对造船业周期性的判断是:下半年新船市场难以快速回暖,最近两个月的新船成交都超过600 万载重吨是由于特殊因素,预计难以持续;手持大额订单对新船订单造成较大压力。海洋工程设备前景看好,但国内企业快速占领市场、提高份额仍需时间。
公司主营业务为船舶与海洋工程设计,主要服务于船舶与海洋工程装备制造业,是目前国内三家规模最大、实力最强的专业民用船舶与海洋工程设计企业之一。与国内其他民营设计公司相比,公司在企业规模、设计人才队伍、品牌影响力、市场占有率等各个方面具有明显的优势,是行业内首创集开发设计、合同设计、详细设计、生产设计、技术监理等于一体的完整技术服务链企业。
我们预计2009~2011 年分别实现每股收益0.83、0.87、0.94 元,公司发行价27.80 元,折合2008 年摊薄每股收益计算的PE37 倍。我们按照今年45 倍、明年40 倍PE,目标价在34.8-37.4元。