海通证券：南风股份(300004)核电建设受益最明显的专业风机制造商

　　发行基本情况：本次南风股份发行不超过2400 万股流通股，占发行后股本的25%，发行后公司总股本为9400 万股。发行采用网下发行和网上发行相结合的方式，其中网下发行股数为480 万股，网上发行1920 万股。公司初步询价工作于2009 年9 月22 日完成，确定发行价格22.89 元，对应2008 年摊薄市盈率71.53 倍。公司发行申购缴款时间为：2009年9 月25 日(周五)9:30-15:00。

　　公司概况：南方风机是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售企业。业务主要面向核电、地铁、隧道、风电叶片、大型工业民用建筑，其中核电领域应用占公司收入比例超过50%，公司是目前国内唯一享有国家核安全局颁发的核级风机资质的厂商。

　　投资建议：由于公司下游行业-核电、地铁、隧道、风电在2009-2013 年增长态势明确，尤其是核电领域在未来几年内迎来建设高峰期，作为国内唯一具有百万千瓦级核岛HVAC 设备关键技术的企业，随着募集投资产能的扩张，将极大的享受行业高速成长的益处，我们保守估计公司2009-2011 年摊薄后的EPS 分别为0.50，0.75，1.01 元，2008 年到2011年3 年公司利润复合增长率高达46.68%，按照2010 年PEG 为0.8 至1 倍进行估值，我们认为公司二级市场合理价格区间为27.60-34.50 元，即市场认可的2010 年动态市盈率可能达到37-46 倍。考虑到创业板首发因素，实际二级市场价格可能会超出我们的预计，建议申购。

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