海通证券：神州泰岳(300002)新股投资价值分析报告

　　建议申购，6 个月目标价为66.50 元。我们预测公司2009 年-2011 年的EPS 为0.82元、0.76 元和0.95 元。目前A 股主要软件与系统集成行业上市公司2009 年平均市盈率约为30 倍。鉴于公司今后三年行业趋势较好，同时考虑新股溢价的现实，我们以30～35 倍2009 年市盈率预测公司上市之后三个月内二级市场价格有望稳定在57.0～66.5 元，6个月目标价为66.5 元。鉴于申购价为58.00 元，我们建议投资者申购该股。

　　飞信业务驱动公司业绩成长。公司目前主营ICT 运维管理，主要分为两类：其一，电信、金融、能源等行业的ITSM 或BSM 软件及服务提供；其二，面向电信网络的OSS 软件及服务提供。2007 年以来，公司承接了中移动飞信运维整体外包业务，根据飞信活跃用户数进行收费。由于飞信活跃用户数近年来高速成长，公司业绩也因此快速成长。目前飞信运维业务占公司营收比重已接近70%，鉴于飞信用户数今后三年仍将维持较高增速，我们预计公司今后三年业绩亦将维持较高增速。

　　与中移动深度合作构筑公司核心竞争力。我们认为公司竞争力主要在于与中移动的深度合作提供后期扩张基础，自主软件开发提升竞争力以及业务发展比较专注。

　　募股有助提升产品竞争力。公司本次计划发行3160万股，计划募集约5亿元，实际约可募集18亿元，飞信平台大规模改造升级等六个项目。