东北证券：南风股份(300004)新股定价

　　南风股份是一家专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业，产业主要覆盖核电、地铁、隧道、风电叶片和大型工业民用建筑五大业务领域。

　　公司作为华南地区最大的通风系统设备供应商，在核电、地铁、公路隧道等高端产品应用领域具有较强的市场竞争力和较高的市场占有率。公司在国内核电站核岛HVAC 系统设备的市场占有率为72.44%，其中在核电站百万千瓦级及以上机组核岛HVAC 系统设备的市场占有率为77.50%，在地铁通风设备领域的国内市场占有率为32.39%，在5 公里以上长大隧道通风设备的市场占有率为18.15%。

　　2006 年-2008 年，公司的营业收入复合增长率高达72%，净利润复合增长率更是高达133.45%，2009 年1-6 月份营业收入同比增长率42.35%，公司仍然保持着高速增长。

　　核电行业发展迅猛，公司也受益于此，最近三年已蹿升至公司的收入的首位，占比超过50%。目前，公司尚有为完成合约总金额达到5.18 亿元。产能不足制约了公司的发展，一旦能够扩产，公司在核电领域的行业领先优势将更加明显，从而带动公司核电类产品销售收入持续快速增长。

　　地铁、隧道的建设在“四万亿”的带动下迅速发展，预计在未来一段时间内，城市建设的进一步扩张和升级将有力的带动公司才这两项领域的发展；公司的风电叶片项目主要集中在1MW，目前市场中主流的风电叶片为1.5MW，公司在此领域中并没有明显优势。

　　预计公司2009-2011 年每股收益为0.48 元，0.59 元和0.74 元。上市后的目标价在22-24元。

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